20170910-国金证券-社会服务业2017年日常报告：2017H澳门博彩业复盘六家博彩公司中报总结_27页_2mb

报告摘要

澳门博彩业2017年半年度分析总结

核心内容

2017年上半年，澳门博彩业整体表现亮眼，各项业务毛收入持续攀升，尤其是VIP业务和中场业务的增长态势显著。澳门入境游客人次稳步提升，平均停留时间延长，带动了旅游消费的增长。博彩毛收入同比增长17.25%，其中VIP业务同比增长25.22%，中场业务同比增长7.48%。非博彩类业务整体贡献度加大，对行业营收总体贡献达9.1%，成为博彩运营商未来的重要业务板块。

主要观点

市场增长：澳门博彩业在2017年上半年实现了显著增长，尤其是VIP业务和中场业务，其增速差距进一步拉大。VIP业务的高增长得益于国内高净值人群的财富效应，而中场业务的增长与游客人次增长相一致。
竞争格局：博彩公司之间的竞争格局发生区域性转变，路氹地区的博彩业务逐渐成为行业中心。六家博彩公司中，金沙中国、银河娱乐和新濠国际发展在市场份额上占据优势。
业务结构：博彩运营商的业务结构进一步向中场业务倾斜，VIP业务占比逐步下降。金沙中国中场业务占比高达62.4%，成为澳门中场业务的主导者。
非博彩业务：非博彩类业务整体贡献度加大，尤其是MICE业务。银河娱乐和金沙中国在非博彩业务方面表现突出，带动了整体收益的增长。
酒店经营：酒店入住率全面提升，区域性分化明显。银河娱乐的酒店入住率仍为行业最高，而位于澳门半岛的酒店平均房价下降，以吸引更多游客。

关键信息

市场数据：
- 行业优化平均市盈率：43.13
- 市场优化平均市盈率：18.51
- 国金社会服务业指数：5346.09
- 沪深300指数：3825.99
- 上证指数：3365.24
- 深证成指：10970.77
- 中小板综指：11716.69
业务表现：
- 澳门博彩毛收入：1263.7亿澳门元，同比增长17.2%
- VIP业务毛收入：570亿澳门元，同比增长25.22%
- 中场业务毛收入：453亿澳门元，同比增长7.48%
- 非博彩类收入：92亿港元，同比增长28.54%
公司表现：
- 澳博控股：博彩总赢额增长-2.01%，非博彩收入增长6.96%
- 美高梅中国：博彩总赢额增长3.53%，非博彩收入增长-5.94%
- 银河娱乐：博彩总赢额增长10.43%，非博彩收入增长24.10%
- 永利澳门：博彩总赢额增长70.46%，非博彩收入增长121.52%
- 金沙中国：博彩总赢额增长20.11%，非博彩收入增长21.02%
- 新濠国际发展：博彩总赢额增长273.93%，非博彩收入增长156.56%
投资建议：
- 首推金沙中国，因其业务结构中中场业务占比高，且非博彩类业务贡献度大，同时股息率稳定，为6.19%。
- 推荐关注银河娱乐和美高梅中国，因其在未来的酒店及赌场规划中具有较大潜力。