20220329-天风证券-广联达-002410.SZ-业绩符合预期_施工及设计业务拓展顺利_3页_740kb

广联达（002410）总结

核心内容概述

广联达在2021年实现了显著的业绩增长，全年营业收入达到56.19亿元，同比增长40.32%；营业利润为7.58亿元，同比增长83.10%；归母净利润为6.61亿元，同比增长100.06%。公司整体表现超出市场预期，经营效率持续提升。

主要观点与关键信息

1. 营收与利润增长显著

• 营业收入：2021年公司实现营业收入56.19亿元，同比增长40.32%。
• 营业利润：2021年营业利润7.58亿元，同比增长83.10%。
• 归母净利润：2021年归母净利润6.61亿元，同比增长100.06%。
• 毛利率：2021年毛利率为83.95%，同比下降4.54个百分点，主要由于施工业务快速扩张导致。

2. 费用率下降，经营效率提升

• 销售费用率、管理费用率、研发费用率分别降低了3.11/2.4/3.31/0.51个百分点，显示公司在费用控制方面表现良好。

3. 造价业务云转型进展顺利

• 2021年造价业务实现营业收入38.13亿元，同比增长36.64%。
• 报告期内签署云合同31亿元，同比增长38.77%。
• 2021年造价业务在最后4个地区全面进入云转型，首次实现转型当年收入正增长。
• 2022年预计造价业务将完成订阅模式云转型，ARPU有望持续提升。

4. 施工业务增长迅速，项企一体化项目占比提升

• 2021年施工业务实现营业收入12.06亿元，同比增长27.82%。
• 企业及项企一体化解决方案合同占比约15%，在头部客户实现较快突破。
• 项目级BIM+智慧工地合同占比约85%，项目级单品集团规模化采购模式快速推广。
• 公司将持续加强底层平台能力，推进项企一体化能力建设，打通造价与施工数据，实现全价值链数字化运营平台。

5. 设计业务实现高速增长

• 2021年设计业务实现收入1.31亿元，同比增长250.12%。
• 公司在房建领域正式发布基于自主图形平台的数维建筑设计产品（单机公测版）。
• 数字设计业务将持续研发全专业和全过程的一体化设计解决方案。

6. 财务预测与投资建议

• 收入预测：2022-2024年预计收入分别为69.12亿元、82.94亿元、97.87亿元。
• 净利润预测：2022-2024年预计净利润分别为10.86亿元、13.93亿元、1733.03亿元。
• 每股收益（EPS）：2022-2024年分别为0.91元、1.17元、1.46元。
• 投资建议：维持“买入”评级，认为设计业务增长及施工解决方案类项目占比提升将带来积极影响。

7. 股价与估值

• 当前价格：47.64元。
• 市盈率（P/E）：2021年为88.28，预计2022-2024年分别为53.75、41.88、33.67。
• 市净率（P/B）：2021年为10.08，预计2022-2024年分别为8.26、7.53、6.65。
• EV/EBITDA：2021年为33.34，预计2022-2024年分别为35.42、27.29、21.70。

风险提示

• 施工和设计业务发展不及预期。
• 云转型结果不及预期。

财务数据摘要

财务预测摘要

财务比率摘要

总结

广联达在2021年实现了业绩的大幅增长，尤其在造价、施工和设计业务方面表现突出。公司通过云转型和数字化解决方案，进一步提升了其市场竞争力和盈利能力。尽管毛利率有所下降，但整体经营效率显著提高。未来，公司预计将继续推进云转型和项企一体化项目，同时加强设计业务发展，以实现更高的ARPU和持续增长。投资建议为“买入”，但需关注施工和设计业务发展及云转型的不确定性。