20180913-东北证券-依顿电子-603328.SH-PCB领先企业_受益汽车电子和5G发展_4页_1mb

依顿电子（603328）公司调研报告总结

核心内容

依顿电子是一家国内PCB（印刷电路板）行业领先企业，主要产品应用于汽车电子、通讯业务、工业产品、消费电子和电脑产品等领域。公司凭借稳健的盈利能力和持续的产品结构优化，成为行业内的佼佼者。2018年上半年，公司实现营业总收入15.08亿元，同比下降3.65%；归属上市公司股东净利润2.59亿元，同比增长2.52%。2018年中公司毛利率为29.03%，处于行业领先水平。

主要观点

• 行业地位：依顿电子是PCB行业十强企业之一，具备较强的市场竞争力和行业影响力。
• 产品结构优化：公司持续优化产品结构，汽车电子业务占比不断提升，未来有望成为主要增长点。
• 汽车电子增长潜力：
  • 公司在汽车电子领域布局较早，但14年之前占比不高。
  • 自2014年后加大布局，业绩连续多年增长。
  • 未来增长点包括客户认证带来的订单提升和新能源车对PCB面积的需求增加。
• 5G通信业务前景：
  • 通讯业务占公司营收比重约20%，主要包括苹果手机电脑的充电部分和基站所用的PCB。
  • 随着5G网络发展进程加快，预计2020年商用，2019年大规模启动建设，公司作为与华为多年合作的厂商，有望受益。
  • 无线充电和快充相关业务短期内受产品价格昂贵影响，增长有限。

关键信息

财务摘要（单位：百万元）

财务与估值指标

股票数据

投资评级

• 当前评级：买入
• 评级说明：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。

风险提示

• 新能源汽车销量不及预期可能影响公司汽车电子业务的增长。

附表：财务预测与指标

资产负债表（单位：百万元）

现金流量表（单位：百万元）

分析师信息

• 王建伟：东北证券电子行业首席分析师，北京大学工学博士，具有丰富的电子行业研究经验。
• 刘金宇：电子行业研究助理，中国科学院大学金融硕士。

总结

依顿电子作为国内PCB行业领先企业，受益于汽车电子和5G通信等行业的快速发展。公司通过持续优化产品结构，提升了汽车电子业务占比，同时在5G基站建设中具备增长潜力。尽管2018年上半年营收略有下降，但净利润增长显著，未来业绩释放值得期待。公司财务状况稳健，估值指标持续优化，维持“买入”评级。