20211029-太平洋-益丰药房-603939.SH-业绩增长稳健_盈利能力优化_门店扩张持续推进_6页_1mb

益丰药房（603939）总结

核心内容概述

益丰药房是一家医药生物行业中的医药商业企业，近期公布了2021年三季报，显示其业绩增长稳健，盈利能力持续优化，门店扩张持续推进。公司目标价为59.7元，昨日收盘价为46.31元，显示出市场对其未来表现的期待。

主要观点

• 业绩增长：2021年前三季度公司实现收入109.38亿元，同比增长15.91%；归母净利润6.96亿元，同比增长21.49%；扣非归母净利润6.81亿元，同比增长23.32%。
• 盈利能力提升：毛利率同比增加2.65个百分点，达到41.14%；净利率同比提升0.1个百分点，达到6.36%。
• 门店扩张策略：公司采用“新开+并购+加盟”模式，持续扩展门店数量。截至2021Q3，公司门店总数达7246家，其中加盟店877家，报告期内净增门店1255家，覆盖多个省市。
• 区域发展：公司重点布局中南、华东和华北地区，各区域门店数量均有显著增长，体现了其“区域聚焦，稳健扩张”的战略。
• 盈利预测：预计2021-2023年公司归母净利润分别为9.60/12.2/14.37亿元，对应PE分别为36/28/24倍，维持“买入”评级。

关键信息

股票数据

• 总股本/流通：719/719百万股
• 总市值/流通：33,286/33,286百万元
• 12个月最高/最低：108.36/44.28元

盈利预测与财务指标

门店拓展情况

• 门店总数：截至2021Q3为7246家（含加盟店877家）
• 净增门店：1255家，其中自建门店809家、并购门店280家、新增加盟店242家、关闭门店76家
• 区域分布：中南地区净增650家至3508家，华东净增553家至3009家，华北净增52家至729家

分业务与分产品表现

• 零售业务：收入100.38亿元，同比增长14.46%，毛利率40.71%，同比提升2.5%
• 批发业务：收入5.13亿元，同比增长23.98%，毛利率10.39%，同比下降0.45%
• 分产品：
  • 中西成药：收入78.07亿元，同比增长21.4%，毛利率35.44%，同比提升1.25%
  • 中药：收入9.9亿元，同比增长14.7%，毛利率48.36%，同比提升1.43%
  • 非药品：收入17.53亿元，同比下降7.17%，毛利率50.97%，同比提升9.06%

风险提示

• 竞争加剧风险
• 整合不及预期风险
• 政策风险

投资评级说明

• 行业评级：

  • 看好：行业整体回报高于市场整体水平5%以上
  • 中性：行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间
  • 看淡：行业整体回报低于市场整体水平5%以下

• 公司评级：

  • 买入：个股相对大盘涨幅在15%以上
  • 增持：个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间
  • 持有：个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间
  • 减持：个股相对大盘涨幅介于-5%与-15%之间

证券分析师信息

• 姓名：盛丽华
• 电话：021-58502206
• 邮箱：shenglh@tpyzq.com
• 执业资格证书编码：S1190520070003

销售团队信息

研究院信息

• 地址：中国北京 100044，北京市西城区北展北街九号，华远·企业号D座
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• 传真：(8610) 88321566

重要声明

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