20171204-广发证券-煤炭行业月度分析报告_旺季需求增长逐步显现_关注长协价格敲定_21页_1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概览

本报告分析了11月及12月煤炭行业市场表现、供需变化及未来展望，重点指出供暖季需求增长、长协价格敲定对市场的影响，以及行业估值和投资建议。

主要观点与关键信息

一、11月煤炭板块表现

• 板块涨幅：11月煤炭板块上涨3.6%，跑赢上证综指5.9个百分点，跑赢沪深300 3.6个百分点。
• 子板块表现：
  • 动力煤上涨7.2%
  • 无烟煤上涨0.6%
  • 炼焦煤下跌0.4%
• 估值情况：煤炭开采板块的PB（按最新报告期）约1.20倍，处于相对低位。
• 市场情绪：港口煤价稳中微跌，但月末有所回升；电厂库存下降，采购积极性提升。

二、12月市场关注点

1. 需求端：

   • 动力煤：受采暖季和全国气温回落影响，火电发电量环比或进一步改善，历史数据显示12月平均环比上涨17.8%。
   • 炼焦煤：环保限产对大型钢厂影响较小，冬季补库促进需求企稳，预计炼焦煤价格保持稳定。
   • 无烟煤：受下游尿素销售好转影响，需求回升，价格企稳。

2. 供给端：

   • 产量：多数煤炭企业已完成年度产量指标，12月以安全生产为主，新增产能短期内对供给冲击不大。
   • 进口煤：10月进口量同比下滑1.39%，环比下跌21.42%，预计12月进口煤维持低位。

3. 价格预测：

   • 动力煤价格有望小幅回升。
   • 炼焦煤和无烟煤价格将保持企稳态势。

三、行业前景与催化剂

• 短期催化剂：动力煤价格企稳回升，长协价格敲定，下游采购积极。
• 中长期展望：
  • 行业改善来自资产负债率下降、历史负担修复、国企改革和供给侧改革。
  • 预计未来煤价将高位运行，行业集中度提升。

四、重点公司推荐

• 动力煤公司：陕西煤业、兖州煤业
• 炼焦煤公司：潞安环能、西山煤电
• 受益于煤层气行业增长：蓝焰控股
• 投资评级：
  • 买入：冀中能源、开滦股份、西山煤电、兖州煤业、潞安环能、蓝焰控股、平煤股份
  • 谨慎增持：远兴能源、神火股份、瑞茂通、永泰能源
  • 持有：靖远煤电、*ST平能、*ST大有、上海能源、山煤国际、山西焦化、恒源煤电、昊华能源

风险提示

• 宏观经济增速低于预期
• 需求端超预期下滑
• 供给侧改革低于预期
• 各煤种价格超预期下跌

12月行业预测总结

• 动力煤：预计小幅回升，港口价格企稳，下游采购积极。
• 炼焦煤：需求企稳，价格压力不大，部分企业长协价格提升。
• 无烟煤：价格稳中有升，关注下游化工行业需求。

数据支持

• 12月火电发电量环比：平均上涨17.8%
• 港口库存：11月30日秦港库存676万吨，较10月末减少0.6%
• 电厂库存：11月30日六大电厂库存1255万吨，较上月末上升6.0%
• 煤价：11月30日秦港5500大卡平仓价682元/吨，环比上涨2.2%

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：买入、谨慎增持、持有

附录：分析师信息

• 安鹏：S0260512030008，021-60750610，anpeng@gf.com.cn
• 沈涛：S0260512030003，010-59136693，shentao@gf.com.cn
• 联系人：徐哲琪，021-60750610，xuzheqi@gf.com.cn

投资建议

• 短期关注动力煤价格企稳回升及长协价格敲定带来的市场提振。
• 中长期关注行业集中度提升、煤价高位运行及业绩稳步增长。
• 建议关注低估值龙头公司，如陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电等。

行业评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘10%以上。

公司评级说明

• 买入：预期未来12个月内，股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内，股价表现强于大盘5%～15%
• 持有：预期未来12个月内，股价相对大盘变动幅度介于-5%～+5%
• 卖出：预期未来12个月内，股价表现弱于大盘5%以上