20161219-申万宏源-煤炭行业周报_国际焦煤长协价敲定_285美元_吨较四季度上涨43__12页_1mb

煤炭行业周报总结（2016.12.10~2016.12.16）

核心内容概述

本报告分析了2016年12月煤炭行业市场动态，涵盖国际与国内煤炭价格走势、供需变化、海运费波动及行业投资建议等。整体来看，煤炭行业在环保限产、寒潮需求增加、国际长协价调整等因素影响下，呈现出一定的价格波动与市场调整。

主要观点与关键信息

国际焦煤长协价敲定，国内炼焦煤价格有上涨空间

• 2017年第一季度优质炼焦煤长协价为285美元/吨，较2016年第四季度的200美元/吨上涨 43%。
• 折合国内进口到岸价约为2400元/吨，较京唐港价格高 600-700元/吨，显示国内炼焦煤仍有补涨空间。
• 重点推荐：潞安环能、西山煤电、冀中能源、陕西煤业、阳泉煤业、兰花科创六家公司。

国内动力煤价格趋稳

• 国内动力煤长协价最终采用CCTD秦皇岛港5500大卡价格和环渤海动力煤价格指数作为动态调节参照价。
• 当期测算长协价格为580元/吨，与当前价格持平。
• 环渤海动力煤价格指数本周环比下跌3元至595元/吨，CCTD秦港5500大卡动力煤价格报收655元/吨。
• 国际动力煤价格指数持续回调，如NEWC、RB、ARA分别下跌5.60、1.60、2.40美元/吨。

寒潮影响需求与库存

• 南方地区受寒潮影响，煤炭需求增加，港口调出量上升，库存下降。
• 秦港煤炭库存环比下降 4.90% 至659.50万吨，日均调出量上升 1.74%。
• 六大电厂日均耗煤环比上升 8.01% 至66.10万吨/日，库存天数降至17.98天。

海运费持续下跌

• 国内主要航线平均海运费环比下跌 12.82% 至37.40元/吨。
• 澳洲-中国煤炭海运费（载重15万吨）环比下跌 13.90% 至5.26美元/吨。
• 海运市场受煤炭供给端释放和需求稳定影响，运价加速下行。

行业分析要点

炼焦煤价格趋势

• 山西大同：动力煤价格环比下跌5元/吨，5500大卡弱粘煤车板含税价报收495元/吨。
• 河北：炼焦煤价格环比持平，如邢台焦精煤出厂价1320元/吨。
• 山东鲁西南：炼焦煤价格指数稳中有涨，灰分（ad<9）的1/3焦煤价格上涨5元/吨。
• 安徽、贵州：炼焦煤价格环比持平。
• 国际焦煤：长协价上涨至285美元/吨，国内炼焦煤补涨空间明显。

喷吹煤价格趋势

• 阳泉：喷吹煤车板含税价环比持平。
• 长治：喷吹煤车板含税价环比下跌10元/吨至932元/吨。

无烟煤价格趋势

• 山西阳泉：无烟煤坑口含税价与车板含税价均保持稳定。
• 山西晋城：无烟煤车板含税价保持稳定，如末煤710元/吨、小块790元/吨、中块860元/吨。

市场环境与投资建议

国际油价上涨对煤价的影响

• 布伦特原油价格上涨 1.27% 至54.73美元/桶。
• 国际油价与国际煤价比值上升至2.61，环比涨幅 13.70%。
• 国际油价与国内煤价比值上升至2.30，环比涨幅 9.41%。
• 欧佩克限产协议推动国际油价上涨，可能对国内煤价形成支撑。

投资评级与盈利预测

• 重点公司盈利预测（单位：元/股、倍）：

  • 潞安环能：15N EPS 0.03，16E EPS 0.22，17E EPS 0.89，18E EPS 1.02
  • 西山煤电：15N EPS 0.04，16E EPS 0.18，17E EPS 0.83，18E EPS 0.86
  • 阳泉煤业：15N EPS 0.03，16E EPS 0.22，17E EPS 0.48，18E EPS 0.52
  • 兰花科创：15N EPS 0.01，16E EPS 0.10，17E EPS 0.55，18E EPS 0.62

• 投资建议：

  • 行业评级：看好（Overweight），预计行业将超越整体市场表现。
  • 证券评级：买入、增持、中性等，具体建议根据公司表现而定。

重要图表与数据

• 图1：煤炭行业相对PE
• 图2：煤炭行业相对PB
• 图3：山西大同动力煤价格环比下跌
• 图4：环渤海动力煤价格指数环比下跌
• 图5：CCTD秦皇岛港5500大卡动力煤价格
• 图6：国际动力煤价格环比下跌
• 图7：山西古交坑口价格环比持平
• 图8：河北炼焦煤价格环比持平
• 图9：贵州炼焦煤出厂含税价环比持平
• 图10：安徽1/3焦精煤车板含税价环比持平
• 图11：山西阳泉无烟煤坑口价环比持平
• 图12：山西晋城无烟煤坑口价环比持平
• 图13：阳泉喷吹煤车板价格环比持平
• 图14：长治喷吹煤车板价格环比下跌
• 图15：国际油价与国际国内煤价（原始单位）
• 图16：国际油价与国际国内煤价（元/吨标准煤）
• 图17：国际油价与国际煤价比值上升
• 图18：国际油价与国内煤价比值上涨
• 图19：秦皇岛港煤炭库存环比下降
• 图20：秦港调出量环比上升
• 图21：六大电厂日均耗煤高位盘整
• 图22：六大电厂库存环比下降
• 图23：国内主要航线平均海运费环比下跌
• 图24：澳洲-中国海运费环比下跌

信息披露与免责声明

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