煤炭行业月度分析报告：旺季需求增长逐步显现，关注长协价格敲定-20171204-广发证券-21页-1mb

煤炭行业月度分析报告总结

核心内容概述

本报告对11月及12月煤炭行业进行了全面分析，重点探讨了市场需求、价格走势、供给变化及行业前景。11月煤炭板块表现优于大盘，12月则关注长协基准价格敲定与供暖季需求增长。

主要观点

11月市场回顾

• 板块表现：11月煤炭板块上涨3.6%，跑赢上证综指和沪深300分别为5.9和3.6个百分点。
• 煤价走势：
  • 港口煤价稳中微跌，但月末有所上行。
  • 秦港5500大卡动力煤平仓价为682元/吨，较10月下跌2.8%。
  • 产地动力煤价格环比下跌，无烟煤价格稳中有升。
• 进出口情况：
  • 10月煤炭进口量同比下滑1.39%，环比下降21.42%。
  • 国际动力煤价格和焦煤价格均有所上涨，进口煤对国内供给压力继续下降。
• 产销量：
  • 10月全国原煤产量2.84亿吨，同比上涨1.5%。
  • 山西、内蒙古、陕西产量同比分别下跌5.5%、上涨9.8%、上涨13.7%。
• 下游需求：
  • 11月钢价上涨2.1%，水泥均价上涨23元/吨。
  • 10月火电发电量小幅下滑，粗钢产量同比增加6.1%，水泥产量同比小幅下滑0.5%。
• 库存情况：
  • 港口库存下降，电厂库存上升，六大电厂库存可用天数降至19.4天。

12月市场预测

• 需求预测：
  • 动力煤需求预计季节性回升，火电发电量环比平均上涨17.8%。
  • 炼焦煤需求有所好转，受钢厂补库及焦炭提价影响。
  • 无烟煤价格企稳，主要受化工需求回升影响。
• 供给预测：
  • 12月产量受限，多数企业以安全生产为主，新增产能对供给冲击不大。
  • 进口煤维持低位，政策收紧及国际煤价上涨导致进口压力下降。
• 价格预测：
  • 动力煤价格有望小幅回升，港口价格止跌企稳。
  • 炼焦煤和无烟煤价格趋于企稳，市场压力逐步缓解。
• 行业展望：
  • 中长期行业改善来自资产负债率下降、历史负担修复、国企改革和供给侧改革带来的集中度提升。
  • 煤价有望高位运行，行业估值处于低位，具备投资价值。

关键信息

• 长协价格：神华集团12月长协价出台，5500大卡动力煤年度长协价564元/吨，月度长协价666元/吨，现货价685元/吨。
• 行业估值：煤炭开采板块PB（按最新报告期）约1.20倍，处于相对低位。
• 重点公司推荐：陕西煤业、兖州煤业、潞安环能、西山煤电、蓝焰控股等公司被看好。
• 风险提示：
  • 宏观经济增速低于预期。
  • 需求端超预期下滑。
  • 供给侧改革低于预期。
  • 各煤种价格超预期下跌。

行业评级

• 行业评级：买入
• 公司评级：
  • 买入：冀中能源、开滦股份、西山煤电、兖州煤业、潞安环能、蓝焰控股、神火股份、瑞茂通、平煤股份等。
  • 谨慎增持：远兴能源、永泰能源、新集能源等。
  • 持有：靖远煤电、*ST平能、上海能源、山煤国际、山西焦化、恒源煤电、大同煤业、昊华能源、*ST大有等。

结论

11月煤炭市场在供暖季需求及煤价企稳背景下表现优于大盘，12月重点关注长协价格敲定及供暖季需求企稳。动力煤价格有望小幅回升，炼焦煤和无烟煤价格企稳。供给端受限，进口煤维持低位。行业估值较低，短期催化剂为动力煤价格回升，中长期则依赖需求改善与业绩提升。整体行业评级为买入，部分公司被列为谨慎增持或持有。