20180828-东吴证券-金工定期报告__市场上扬_指数贴水收窄_17页_2mb

市场分析总结

核心内容

本周（2018年8月22日至8月28日），沪深300指数上涨2.21%，中证500上涨1.68%，上证50上涨2.40%。整体市场呈现上涨趋势，但各指数期货合约的基差情况表明，市场贴水有所收窄。

主要观点

• 市场趋势：本周三大指数均上涨，市场情绪偏向乐观。
• 基差变化：沪深300、中证500及上证50指数期货合约均处于贴水状态，但部分远月合约贴水幅度有所收窄。
• 套利建议：远月合约普遍处于低估状态，建议进行跨期套利，即做多远月合约，做空近月合约。
• 风险提示：由于数据更新频率限制，可能存在误差；且判断基于量化结果，与基本面关联度较低。

关键信息

沪深300指数期货基差

中证500指数期货基差

上证50指数期货基差

基差跟踪方法

理论基差估算方法

理论基差估算公式如下：

$$
B = S e ^ {r \Delta t / 365} - D - S
$$

其中：

• $B$ 为理论基差
• $S$ 为现货价格
• $r$ 为当前市场十年期国债利率
• $\Delta t$ 为当前期货合约的剩余天数
• $D$ 为分红折算后的点位

期现套利收益计算方法

套利收益计算考虑了80%资金配置于现货、20%用于期货保证金，并扣除交易手续费和融券成本。正向套利获得现货分红收益，而逆向套利则不包含该收益。

期现套利区间计算方法

套利区间包括上下界，当期货价格超过上下界时，可进行正向或逆向套利。区间计算与套利收益计算方法一致，均考虑了分红及交易成本。

跨期合约理论价差和即期套利收益计算方法

• 跨期合约理论价差 = 两个合约的理论基差之差
• 即期套利收益 = 实际价差回到理论价差时的收益，未考虑杠杆

数据来源

• Wind资讯
• 东吴证券研究所

风险提示

• 报告使用市场公开数据，可能存在误差。
• 判断基于量化结果，与基本面关联度较低。
• 跨期套利无收敛机制保障，存在价差未回归的风险。

免责声明

本报告仅供东吴证券客户使用，不构成投资建议。报告内容及观点可能随市场变化而调整，不保证其准确性或完整性。投资者需自行判断，谨慎决策。