20140302-广发证券-钢铁行业_周报-产量明显下跌_社会库存高企_钢价将止跌企稳_20页_2mb

报告摘要

钢铁行业周报总结（2月24日-2月28日）

核心内容概览

本周钢铁行业整体呈现弱势运行态势，钢价延续下跌趋势，但预计后市将止跌企稳。产量明显下跌，社会库存高企，行业基本面尚未显著改善。同时，原料市场全面下跌，对钢价形成下行压力。国际钢市同样表现疲软，出口压力持续存在。行业整体盈利状况不佳，部分公司面临亏损。分析师认为，短期内行业缺乏投资机会，但对油气输送管公司相对看好。

主要观点

钢价走势
- 国内钢价综合指数周环比下跌0.75%，长材和扁平材分别下跌0.74%和0.78%。
- 螺纹钢主力合约（1405）收盘价为3318元/吨，周跌幅2.10%；结算价为3321元/吨，周跌幅2.12%。
- 螺纹钢期现货价差为11元/吨，周环比下跌22元/吨。
- 预计钢价将止跌企稳，因供给端压力有所缓解，需求或逐步回升。
产量与库存
- 2月中旬粗钢产量明显下跌，供给端压力减缓。
- 社会库存总量周环比上涨1.12%，螺纹钢库存涨幅最大，达2.41%。
- 库存高企或持续抑制钢价反弹，行业基本面难有大幅改善。
原料市场
- 国内铁精粉均价下跌2.4元/吨，青岛港进口矿均价下跌35元/吨。
- 废钢、钢坯价格均有所下跌，市场整体低迷。
- 原料库存影响下，螺纹钢、热卷、中厚板等品种均出现亏损。
国际钢市
- 国际钢价综合指数周环比下跌0.36%，亚洲市场下滑压力较大。
- 美国、欧洲、日本等主要市场钢价持续疲软，需求尚未复苏。
- 中国钢材出口价格下滑对周边市场形成压力。
盈利情况
- 螺纹钢亏损约210.73元/吨，线材亏损约211.93元/吨。
- 热卷亏损约301.25元/吨，中厚板亏损约315.86元/吨，冷轧板亏损约285.49元/吨，镀锌板亏损约293.05元/吨。
- 不同品种盈利情况差异较大，部分公司仍处于亏损状态。
行业投资建议
- 广发证券建议关注油气输送管公司。
- 钢铁行业整体表现弱于大盘，但部分个股表现相对较好。
- 重点推荐玉龙股份（40%）、久立特材（30%）、金洲管道（10%）、新兴铸管（10%）、河北钢铁（10%）。

关键信息

原料市场

铁精粉均价：919.6元/吨，周环比下跌0.25%。
青岛港进口矿均价：790元/吨，周环比下跌4.24%。
废钢均价：2110元/吨，周环比下跌0.94%。
钢坯均价：2860元/吨，周环比下跌1.38%。

钢价表现

螺纹钢均价：3260元/吨，周环比下跌1.03%。
螺纹钢期货结算价：3321元/吨，周环比下跌2.12%。
热卷均价：3452元/吨，周环比下跌0.92%。
中厚板均价：3470元/吨，周环比下跌0.52%。
冷轧板均价：4248元/吨，周环比下跌0.33%。
镀锌板均价：4534元/吨，周环比上涨0.35%。

社会库存

本周末社会库存：2086.19万吨，周环比上涨1.12%。
螺纹钢库存：1037.85万吨，周环比上涨2.41%。
线材库存：285.36万吨，周环比上涨1.31%。
冷轧板库存：166.33万吨，周环比上涨0.54%。
中厚板库存：161.81万吨，周环比下跌2.18%。
热卷库存：434.84万吨，周环比下跌0.54%。

行业指数

Wind钢铁行业指数周环比下跌1.41%。
钢铁行业PB：0.72（整体法）。
钢铁行业PE：16.36（整体法）。
钢铁行业PB与A股PB比值：45.57%。
钢铁行业PE与A股PE比值：129.43%。

风险提示

需求和补库存低于预期。
环保去产能不及预期。
行业亏损风险。

重点公司盈利预测与投资评级

公司简称	评级	股价（元）	EPS（2012A）	EPS（2013E）	EPS（2014E）	PE（2012A）	PE（2013E）	PE（2014E）	PB
玉龙股份	买入	14.93	0.37	0.46	0.61	40.35	32.46	24.48	2.47
久立特材	买入	18.76	0.50	0.68	0.92	37.52	27.59	20.39	3.50
金洲管道	买入	7.79	0.34	0.39	0.52	22.91	19.97	14.98	1.49
新兴铸管	买入	5.41	0.66	0.30	0.40	8.20	18.03	13.53	0.85
河北钢铁	买入	1.76	0.01	0.03	0.14	176.00	58.67	12.57	0.44

本周要闻回顾及下周展望

财政部公布财政预算报告，近六成地区下调财政收入增速目标。
央行加大回购操作，回笼1600亿元，钢铁行业资金面持续紧张。
河北省出台《化解产能严重过剩矛盾实施方案》，环保去产能政策力度可能加大。
欧盟反倾销措施将于2014年10月到期，利好我国无缝管产品出口。
淡水河谷马来西亚铁矿石储存与分销中心3月启动，或将增加对中国发货量。
韩国通用群山厂大幅减产，可能影响国内合资钢厂。

总结

本周钢铁行业受宏观经济放缓、环保政策加强、原料价格下跌等因素影响，整体表现疲软。尽管产量下降和资金面收紧对钢价形成支撑，但社会库存高企抑制了价格反弹。预计短期内钢价将止跌企稳，但行业基本面仍面临挑战。分析师建议关注油气输送管公司，同时对部分重点个股给予买入或谨慎增持评级。行业整体缺乏投资机会，需密切关注政策变化及需求复苏情况。

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