钢铁行业度报告_钢价煤价下跌_利润快速收缩

报告摘要

钢铁行业月度报告总结

核心内容

2018年11月，钢铁和煤炭板块整体下跌，分别跑输沪深300指数。钢材价格创供给侧改革以来单月最大跌幅，动力煤价格也呈现下跌趋势，行业盈利快速收缩，但估值处于相对低位。

主要观点

钢材价格大幅下跌：11月钢材价格下跌，螺纹钢、热轧卷、冷轧卷等主要品种价格跌幅均超过10%。其中，螺纹钢跌幅最大，达到-15.16%。钢材价格下跌带动原材料价格同步下滑，铁精粉和铁矿石价格跌幅分别为8.81%和12.27%。
库存变化：钢材社会库存继续去化，钢厂库存累积，贸易商拿货意愿下降。随着价格接近贸易商心理价位，冬储逐步开启，社会库存将开始累积。
钢厂原料库存：钢厂原料库存方面，焦炭和铁矿石库存下降，废钢库存累积。钢厂利润收缩，导致对废钢的使用减少。
动力煤价格下跌：动力煤价格整体下跌，外围跌幅大于国内，欧洲ARA港、理查德RB、纽卡斯尔NEWC动力煤价格跌幅分别为17.47%、9.88%、6.17%。国内动力煤价格指数跌幅为9.06%，创2016年以来同期最低。
需求疲软：六大电厂11月耗煤量同比下降12.99%，日均耗煤量为2014年以来最低水平。下游需求疲软，港口和电厂库存持续累积。
投资策略：钢铁板块建议关注具有区位优势的韶钢松山、三钢闽光，以及低估值的行业龙头宝钢股份、鞍钢股份。煤炭方面，建议关注中国神华、金能科技、华能国际和华电国际，这些企业具备较强的抗周期能力或受益于煤价下跌。
行业评级：维持钢铁行业“同步大市”评级，认为当前估值已处于较低位置，对股价有支撑。