20211025-国信证券-银行业硅谷银行近况更新_创投圈优势显著_规模推动业绩高增长_5页_520kb

硅谷银行动态报告总结

核心内容

本报告对硅谷银行2021年三季报进行分析，重点探讨其在创投圈（PE/VC及高科技企业）的特色化、差异化业务模式，以及该模式如何推动其业绩和规模的高增长。报告指出，硅谷银行在疫情后反而实现了业绩爆发式增长，成为银行业中的亮点。

主要观点

• 客群聚焦：硅谷银行以PE/VC和高科技企业为主要客户，区别于传统商业银行。
• 贷款结构：其贷款主要投向PE/VC投资者的capital call lines of credit、科技类企业的Investor dependent loans、Cash flow dependent loans及Innovation C&I loans，合计占比超过90%。
• 业绩增长：2021年前三季度净利润达到16.65亿美元，同比增长95%，两年平均增速为35%。
• 驱动因素：净利润增长主要由生息资产规模扩大（贡献93%）驱动，其次为非息收入增长（16%），净息差下降（-50%）和资产减值（13%）则为拖累因素。
• 存款增长：存款总额在2021年三季末达到1712亿美元，同比增长102%，而贷款仅增长303亿美元，资金更多投向MBS等低收益资产。
• 资金循环：硅谷银行通过其在创投圈的影响力，实现资金在客户体系内的循环，形成类似“财务公司”的效应。

关键信息

财务表现

• 总资产：2021年三季末达到1910亿美元，同比增长97%，两年平均增长67%。
• 净利润：2021年前三季度为16.65亿美元，同比增长95%，两年平均增长35%。
• EPS增速：虽然净利润增长显著，但EPS仅增长64%，主要因公司不断发行新股。

贷款与存款结构

• 存款增长：2021年三季末存款总额1712亿美元，同比增长102%，两年平均增长70%。
• 贷款增长：贷款总额仅增长303亿美元，增速明显低于存款。
• 投资证券：Investment securities增加794亿美元，成为资金的主要去向。

业务模式优势

• 差异化定位：专注于PE/VC和高科技企业，形成独特的业务模式。
• 公私联动：通过提供个人贷款服务，与企业客户形成紧密联系。
• 资金闭环：客户资金在硅谷银行体系内循环，形成稳定的资金来源。

投资建议

• 行业评级：维持“超配”评级，认为我国银行业景气度有望持续回升。
• 个股推荐：继续推荐宁波银行、苏农银行、常熟银行、张家港行、招商银行、成都银行。

风险提示

• 宏观经济风险：若经济大幅下行，可能对银行净息差和资产质量产生负面影响。
• 政策风险：货币政策宽松可能压缩银行净息差。
• 信息风险：报告数据来源于公开资料，可能存在不完整或不准确的情况。

相关研究报告

• 《行业快评：房地产金融政策纠偏，上调社融增速至10.7%》（2021-10-17）
• 《专题报告：十年回顾：资产质量的历史与未来》（2021-10-13）
• 《行业专题：十年回顾：宽信用阶段银行股表现》（2021-10-11）
• 《2021年10月银行业投资策略：资产质量继续改善》（2021-10-07）
• 《银行流动性9月月报：预计社融增速阶段性筑底》（2021-09-23）

分析师承诺

报告所采用数据均来自合规渠道，分析逻辑基于分析师职业理解，力求客观公正，结论不受任何第三方影响。

投资评级说明

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