深度报告-20220606-华安证券-光峰科技-688007.SH-技术领头羊厚积薄发_多业务加速推进_19页_2mb

光峰科技分析总结

核心内容

光峰科技是一家以ALPD®激光显示技术为核心的全球领先激光显示科技企业，专注于激光投影设备的研发生产，业务涵盖电影、家用、教育等多个领域。公司技术实力雄厚，产品矩阵丰富，市场竞争力强。分析师尹沿技首次对光峰科技进行覆盖，并给出“买入”投资评级。

主要观点

• 激光光源产品放量在即：随着激光技术的升级和成本优化，激光微投及激光电视价格下降，产品性价比提升，有望在下半年或明年出现井喷，推动光峰光机出货量快速增长。
• AR光学模组进展可能超预期：公司已发布车载AR-HUD视频，相关产品适配性强。苹果、索尼等国际大厂AR产品发布在即，预计AR光学模组市场将翻倍增长，光峰相关产品有望在年内实现量产。
• 影院租赁业务复苏：尽管疫情对影院行业造成冲击，但随着市场恢复，影院租赁业务有望正增长。预计2022年全年影院营业率回升，带动ALPD激光放映解决方案需求。

关键信息

公司基本面

• 股票信息：收盘价为20.08元，流通股比例为63.13%，总市值为91亿元，流通市值为57亿元。
• 股权结构：李屹为实际控制人，持股约28.4%。公司拥有多个产业公司投资和员工持股平台，股权结构清晰。
• 财务表现：2021年营业收入为2498百万元，净利润为233百万元。预计2022-2024年营业收入分别为33.7/45.2/58.3亿元，归母净利润分别为2.6/3.8/5.0亿元。

技术发展

• ALPD®激光显示技术：公司自2007年起研发并优化ALPD技术，实现高亮度、广色域、低成本等优势，已应用于激光电视、电影放映机、微投设备等。
• AR光学模组：公司已开发出高分辨率、高透光率的AR光学模组，具备竞争优势，预计2022年将分阶段展示研发成果。

产品与市场

• 激光微投及激光电视：2022年5月，峰米和当贝分别发布4K新品V10和X3Pro，亮度显著提升，价格优势明显，有望打开高端市场。
• 影院租赁业务：公司首创影院租赁服务，通过按使用时间计费模式，降低影院设备采购成本，推动业务增长。

投资建议

• 盈利预测：公司预计2022-2024年实现营业收入分别为33.7/45.2/58.3亿元，对应增速分别为35.0%/34.0%/29.0%；归母净利润分别为2.6/3.8/5.0亿元，对应增速分别为12.5%/45.7%/29.5%。
• 估值：参考可比公司，给予2022年40倍PE估值，对应104亿元估值。

风险提示

• 市场竞争加剧：激光显示及AR光学模组领域竞争激烈。
• 疫情恶化：可能影响影院营业率，进而影响租赁业务。

财务指标

财务分析

• 营收增长：公司营收在疫情后快速恢复，2021年达到历史最高值，2022年预计继续增长。
• 净利润增长：归母净利润在2022年预计增长12.5%，2023年增长45.7%，2024年增长29.5%。
• 费用变化：销售和管理费用率有所提升，但研发费用率保持在10%左右，显示公司对创新的重视。

技术与产品进展

• ALPD技术迭代：从ALPD 1.0到ALPD 5.0，公司不断优化技术，提高亮度、分辨率和色彩表现。
• AR光学模组：公司已实现高分辨率、高透光率的AR光学模组，具备量产潜力。

市场前景

• 激光显示设备：激光微投和激光电视将成为家用显示设备主流，公司产品具备竞争力。
• AR市场：随着苹果、索尼等大厂发布AR产品，AR光学模组市场将快速增长，公司有望受益。

结论

光峰科技凭借先进的ALPD激光显示技术，不断拓展业务场景，其激光显示设备和AR光学模组业务前景广阔。随着疫情缓解和市场需求回升，公司营收和利润有望持续增长，具备良好的投资价值。