20210424-东北证券-光峰科技-688007.SH-家庭业务快速增长_影院业务强力反弹_4页_662kb

报告摘要

光峰科技（688007）公司点评总结

核心内容

光峰科技在2020年和2021年一季度表现出显著的业绩波动和复苏迹象。公司2020年营业收入为19.49亿元，同比下降1.53%；毛利率降至28.52%，同比下降11.67个百分点；归母净利润为1.14亿元，同比下降38.94%。然而，2021年一季度公司营收同比增长71.05%至5.25亿元，净利润同比增长308.41%至0.54亿元，显示出业务快速修复的态势。

主要观点

影院业务强力反弹：2020年影院租赁业务收入为1.72亿元，同比下降56.85%；毛利率降至37.26%，但随着2021年春节档“幽灵”场次数增加，业务复苏明显。截至2020年底，公司已在全国布局超过2万块激光影厅，新增速度有望加快，带动全年业绩增长。
家庭业务快速增长：2020年家用业务（激光电视与智能微投）收入达10.65亿元，同比增长60.88%。其中，智能微投收入增长近100%，毛利率提升1.80个百分点，盈利能力改善。公司推出当贝X3激光微投，价格下探至5000元，推动激光微投市场渗透率提升。
多技术路线驱动增长：公司家庭业务受益于激光电视、激光投影和LED投影三重增长。75寸以上大屏需求增长，激光电视逐渐成为主流显示方案之一。LED微投市场潜力巨大，公司通过光机和品牌双策略拓展市场。
新产品带来盈利亮点：2020年第四季度公司自制抗光屏幕已量产，成为新的盈利增长点。
海外业务拓展：泽宝（VAVA）激光电视在海外市场受到追捧，公司通过与跨级电商合作，持续开拓海外家庭投影市场。

关键信息

财务预测与估值

维持“买入”评级。
调整后的2021-2023年EPS分别为0.50元、0.69元、0.92元，对应PE分别为50.95倍、37.07倍、27.71倍。
预计2021年营业收入同比增长56.75%至30.55亿元，净利润增长98.26%至22.6亿元。
2023年营业收入预计达53.13亿元，净利润预计达48.8亿元。

财务指标

毛利率：2020年为28.52%，2021年预计为30.07%。
净利润率：2020年为5.84%，2021年预计为7.39%。
资产负债率：2020年为32.38%，预计2021年为38.18%，2023年为39.55%。
流动比率：2020年为2.15，预计2021年为1.99，2023年为2.20。
速动比率：2020年为1.65，预计2021年为1.55，2023年为1.64。

股票数据

2021年4月23日收盘价为25.40元。
6个月目标价为30.00元。
12个月股价区间为17.30~31.60元。
总市值为115.00亿元。

风险提示

产品销量不及预期。
行业景气度下行。
盈利预测不达预期。

附注

分析师信息：
- 吴若飞：东北证券电子组分析师，中国科学院物理化学硕士，中国科学技术大学材料化学本科，具有3年证券研究从业经历。
- 杨一飞：东北证券电子组研究助理，澳大利亚悉尼大学金融学硕士，新西兰奥克兰大学经济学本科，2019年加入东北证券研究所。
投资评级说明：
- “买入”评级：未来6个月内，股价涨幅超越市场基准15%以上。
- 市场基准：A股市场以沪深300指数为基准，港股以摩根士丹利中国指数为基准，美股以纳斯达克综合指数或标普500指数为基准。
公司简介：
- 光峰科技专注于光学光电子和电子领域，主要产品包括激光显示设备、激光电视、智能微投等。
- 公司通过技术创新和市场拓展，持续推动激光显示技术的应用和发展。