期货市场分析总结
核心内容概述
本报告由申银万国期货研究所陈梦赟撰写，主要分析了铂、钯等贵金属期货市场及现货市场近期表现，并结合宏观消息和相关衍生品走势，对市场趋势进行评论与策略建议。
期货市场数据
| 合约 |
pt2606 |
pt2608 |
pt2610 |
pd2606 |
pd2608 |
pd2610 |
| 现价 |
493.05 |
491.10 |
489.35 |
358.20 |
358.00 |
357.50 |
| 前收盘价 |
487.40 |
485.10 |
484.90 |
353.35 |
352.50 |
354.00 |
| 涨跌 |
-0.10 |
-0.45 |
0.05 |
-0.05 |
-0.10 |
-2.30 |
| 涨跌幅 |
-0.02% |
-0.09% |
0.01% |
-0.01% |
-0.03% |
-0.64% |
| 持仓量 |
13217 |
13217 |
13217 |
4662 |
4662 |
4662 |
| 成交量 |
5790 |
157 |
77 |
2838 |
33 |
39 |
| 现货升贴水 |
-16.01 |
-14.06 |
-12.31 |
-16.2 |
-16 |
-15.5 |
- 铂期货：pt2606、pt2608、pt2610合约现价分别为493.05、491.10、489.35元/克，较前一交易日分别下跌0.02%、0.09%、0.01%，整体呈震荡态势。
- 钯期货：pd2606、pd2608、pd2610合约现价分别为358.20、358.00、357.50元/克，涨跌幅分别为-0.01%、-0.03%、-0.64%，钯价受短期因素影响较大，pd2610跌幅显著。
- 现货升贴水：铂现货升贴水为负，表明现货价格低于期货价格；钯现货升贴水同样为负，但幅度较小。
现货市场表现
| 品种 |
上海铂(元/克) |
伦敦铂(美元/盎司) |
周大福铂(元/克) |
老凤祥铂(元/克) |
中国钯(元/克) |
俄罗斯钯(卢布/克) |
| 前收盘价 |
477.04 |
1849.00 |
728.00 |
850.00 |
342.00 |
3579.34 |
| 涨跌 |
-7.51 |
-20.00 |
-32.00 |
0.00 |
-9.00 |
-207.26 |
| 涨跌幅 |
-0.015% |
-0.011% |
-0.042% |
0.000% |
-0.026% |
-0.055% |
| 铂/钯比值 |
1.39 |
1.11 |
1.04 |
1.04 |
1.11 |
1.11 |
- 铂价：上海铂前收盘价为477.04元/克，较前一交易日下跌7.51元，跌幅0.015%；伦敦铂下跌20美元/盎司，跌幅0.011%；周大福铂跌幅较大，为32元/克；老凤祥铂维持稳定，未出现变动。
- 钯价：中国钯价格下跌9元/克，跌幅0.026%；俄罗斯钯价格下跌207.26卢布/克，跌幅0.055%。
- 铂/钯比值：上海铂与伦敦铂比值为1.39，较前值1.38略有上升；中国钯与俄罗斯钯比值为1.04，较前值0.47显著提升。
库存数据
| 指标 |
NYMEX库存量铂(盎司) |
NYMEX注册仓单铂(盎司) |
金交所成交额铂(万元) |
金交所成交量铂(千克) |
NYMEX库存量钯(盎司) |
NYMEX注册仓单钯(盎司) |
| 现值 |
558,767.51 |
312,340.38 |
6,547.26 |
138.00 |
248,373.69 |
211,887.35 |
| 前值 |
573,753.13 |
312,340.38 |
3,600.30 |
74.00 |
248,373.69 |
211,887.35 |
| 增减 |
-14,985.6 |
0.0 |
2,947.0 |
64.0 |
0.0 |
0.0 |
- 铂库存：NYMEX铂库存量为558,767.51盎司，较前值减少14,985.6盎司；金交所铂成交额和成交量均有上升。
- 钯库存：NYMEX钯库存量保持稳定，金交所钯成交量小幅上升。
相关衍生品走势
| 指标 |
美元指数 |
标准普尔指数 |
美债收益 |
纳斯达克指数 |
道琼斯指数 |
美元兑人民 |
| 现值 |
100.17 |
6,368.85 |
4.44 |
20,948.36 |
45,166.64 |
6.91 |
| 前值 |
99.92 |
6,477.16 |
4.42 |
21,408.08 |
45,960.11 |
6.91 |
| 增减 |
0.26 |
-108.31 |
0.02 |
-459.72 |
-793.47 |
0.01 |
- 美元指数：小幅上涨0.26点，表明美元走强。
- 股市：标准普尔指数下跌108.31点，纳斯达克指数下跌459.72点，道琼斯指数下跌793.47点，显示市场情绪偏弱。
- 美债收益：微涨0.02点，显示市场对美联储政策预期谨慎。
沪金与沪银走势
| 合约 |
沪金2604 |
沪金2606 |
沪金2608 |
沪银2604 |
沪银2606 |
沪银2608 |
| 现值 |
995.18 |
998.66 |
1001.20 |
17558.00 |
17489.00 |
17476.00 |
| 前收盘价 |
992.96 |
995.98 |
998.82 |
17519.00 |
17472.00 |
17464.00 |
| 增减 |
2.22 |
2.68 |
2.38 |
39 |
17 |
12 |
- 沪金：2604、2606、2608合约现价分别为995.18、998.66、1001.20元/克，较前一交易日分别上涨2.22、2.68、2.38元，整体呈上涨趋势。
- 沪银：2604、2606、2608合约现价分别为17558.00、17489.00、17476.00元/千克，涨幅分别为39、17、12元，银价稳步上升。
宏观消息
- 美联储利率决议：维持联邦基金利率在3.50%-3.75%不变，连续第二次按兵不动，符合市场预期。点阵图显示2026-2027年仅各降息1次，政策路径更加保守。
- 美以军事冲突：美以对伊朗进行军事打击，霍尔木兹海峡航运受阻，可能影响全球能源市场。
- 美联储主席提名：特朗普提名凯文·沃什为下一任美联储主席，但面临参议院阻力，提名进程存在不确定性。
- 中国人民银行会议：强调支付结算体系高质量发展，推动人民币跨境支付体系，强化支付监管，提升服务质效。
评论及策略
- 铂钯趋势：整体维持看多基调，长期逻辑未变，但短期受技术性回调及美联储人事变动影响，市场震荡加剧。
- 价格波动：铂、钯价格较1月末高点分别回落21.4%、19.7%，较2月24日修复高点亦出现显著回撤。
- 政策影响：美联储主席提名引发市场对货币政策独立性的担忧，美元短线走强对铂钯形成压力。
- 长期支撑：全球央行购金潮延续，中国央行连续14个月增持，铂钯作为储备资产价值凸显；格陵兰岛地缘风险为价格提供阶段性支撑；6月降息预期未变，宽松环境仍具支撑。
- 产业因素：铂供需缺口明确，氢能需求激增叠加南非产能约束；钯供应刚性，混动需求与排放政策支撑需求，现货市场维持紧平衡。
风险提示
- 短期风险：美联储主席提名进程、外盘回调、市场不确定性。
- 长期逻辑：铂钯仍具看多基础，但需关注政策及地缘因素变化。
声明与免责
- 研究资格：申银万国期货研究所具有中国证监会核准的期货交易咨询业务资格。
- 风险提示：报告结论存在局限性，对未来预测存在不确定性，市场环境可能发生变化。
- 免责声明：报告信息来源于第三方，不保证准确性、完整性、时效性或可靠性，投资者据此操作风险自担。
