20130410-渤海证券-冰洗弱复苏_空调和冰箱旺季可期_15页_894kb

报告摘要

家用电器行业4月月报总结

核心内容

本报告由渤海证券分析师贾丽杰撰写，发布于2013年4月10日，主要分析了家用电器行业在2013年4月的运行情况、市场表现及投资策略。报告指出，尽管冰洗产品（冰箱、洗衣机）复苏力度不及空调，但整体仍呈现复苏趋势，且随着五一备货期的临近和节能补贴政策的退出效应，空调、冰箱和彩电的销量有望继续向好，维持对行业的看好评级。

主要观点

行业运行情况

洗衣机行业：
- 2月总销量401万台，同比下滑0.3%。其中内销增长10.4%，出口下滑20.6%，出口不佳是主要拖累因素。
- 1-2月累计销量909万台，同比下降1.3%。内销表现稳健，同比增长4.5%，显示出稳定的复苏趋势。
- 产品结构方面，滚筒洗衣机表现优于波轮洗衣机，产品结构改善好于销量增长。
- 品牌表现：美的系洗衣机恢复性增长明显，市场份额回升；合肥三洋1-2月销量增速近两成，市场占有率提升。
冰箱行业：
- 2月总销量略超预期，同比增长2.1%。其中内销微增0.6%，出口增长8.6%。
- 1-2月累计销量1092万台，同比增长5%。内销增长2.6%，出口增长13%，说明行业在淡季中仍保持增长。
- 产品结构方面，内销表现好于预期，更新换代和新置需求拉动明显。
- 品牌表现：海尔销量同比下滑，海信科龙和美的销量增长显著，美的市占率提升至7.3%，行业集中度进一步提升。
彩电行业：
- 2月总销量668万台，同比增长近两成，主要受益于内销快速增长（增长近五成）。
- 1-2月家用视听行业销售产值和出口交货值分别增长13.3%和4.1%，显示行业快速反弹。
- 液晶面板价格趋稳，32寸面板维持在124美元，42寸面板价格下行幅度收窄，预计未来价格将企稳，企业成本压力不大。
原材料运行情况：
- 铜价上涨，铝价平稳，塑料价格持续下行，对家电企业成本有一定影响，但液晶面板价格企稳有助于缓解成本压力。

关键信息

市场表现回顾

家用电器行业指数在3月14日至4月10日期间上涨8.48%，远超同期沪深300指数的-1.67%，成为涨幅最高的申万一级行业。
白电板块涨幅较大，主要受益于冰洗和空调数据回暖，美的电器涨幅近50%，带动板块整体表现。
涨幅前列的个股包括美的电器、华帝股份、华意压缩、澳柯玛和海信电器；跌幅前列的有圣莱达、毅昌股份、常发股份、奥马电器和苏泊尔。

投资策略

整体评级：看好家用电器行业，预计3、4月空调、冰箱和彩电销量将继续向好。
个股推荐：
- 白电：美的电器（股价距离换股价仍有空间）、小天鹅A（洗衣机业务增速较快）、合肥三洋（洗衣机销量增速近两成，渠道布局有望改善）。
- 黑电：海信电器（受益于大尺寸产品结构调整）。
- 厨电：老板电器（定位高端，受益于行业集中度提升）、华帝股份（收购百得厨卫，协同效应明显，进军厨电一体化）。