20200726-华泰证券-6月产业在线冰洗数据点评_冰箱继续正增_洗衣机内销恢复_11页_878kb

家电行业月报总结（2020年07月26日）

行业评级

• 家用电器：行业评级为“增持”（维持）
• 白色家电II：行业评级为“增持”（维持）

核心内容

2020年6月，中国家电行业在疫情后逐步恢复，其中冰箱和洗衣机市场表现不一。整体来看，行业需求在短期内因促销活动而集中释放，但长期增长仍面临不确定性。

冰箱市场

• 6月数据：冰箱总销量同比增加9.0%，内销同比增加6.1%，外销同比增加12.3%。
• 累计数据（1-6月）：冰箱销量同比下降5.9%，其中内销同比下降11.9%，出口同比增长1.5%。
• 市场份额变化：
  • 海尔总销量同比-1.1%，市占率同比-1.80pct。
  • 美的总销量同比+22.3%，市占率同比+1.81pct。
  • 海信系总销量同比+24.3%，市占率同比+1.57pct。
• 出口表现：美的、海信系出口增长显著，海尔出口表现疲软。
• 建议关注：美的集团和海尔智家，因其在内销和外销方面表现相对稳定，且具备较强的市场竞争力。

洗衣机市场

• 6月数据：洗衣机总销量同比下降6.2%，内销同比微增0.4%，外销同比下降18.4%。
• 累计数据（1-6月）：洗衣机销量同比下降15.4%，其中内销同比下降14.9%，出口同比下降16.4%。
• 市场份额变化：
  • 美的总销量同比-10.3%，市占率同比-1.18pct。
  • 海尔总销量同比-3.7%，市占率同比+0.69pct。
  • 惠而浦总销量同比+17.5%，市占率同比+1.54pct。
• 出口风险：洗衣机出口受海外疫情冲击较大，建议关注表现更稳定的龙头企业。

主要观点

• 短期复苏：618促销季推动了冰洗内销需求的集中释放，但后续增长可能放缓。
• 出口波动：冰箱出口表现相对稳定，洗衣机出口仍受海外疫情影响。
• 竞争格局：冰箱行业仍维持三强格局，美的和海尔在市场份额上保持领先，海信系通过出口带动增长。
• 企业表现：
  • 美的集团：内销与外销均表现强劲，市场份额持续提升。
  • 海尔智家：全球化布局有助于平滑需求波动，高端品牌卡萨帝表现突出。
• 投资建议：美的集团和海尔智家被重点推荐，其未来增长潜力较大。

关键信息

• 重点推荐：
  • 美的集团：投资评级为“买入”，目标价76.20~80.01元，EPS预测分别为3.45元、3.81元、4.24元、4.67元，P/E预测分别为19.28倍、17.45倍、15.68倍、14.24倍。
  • 海尔智家：投资评级为“买入”，目标价20.96~23.58元，EPS预测分别为1.25元、1.31元、1.46元、1.64元，P/E预测分别为13.26倍、12.65倍、11.35倍、10.10倍。
• 风险提示：
  • 冰洗行业景气度下行。
  • 行业竞争加剧，可能引发价格战。
  • 疫情冲击及宏观经济下行，影响出口需求和整体消费能力。

数据图表

• 图表1：冰箱总销量6月数据同比情况
• 图表2：冰箱内销、外销6月数据同比情况
• 图表3：1-6月冰箱数据同比增长
• 图表4：冰箱外销月度同比数据
• 图表5：冰箱内销月度同比数据
• 图表7：各品牌2020年6月冰箱销量同比数据
• 图表8：2020年1-6月冰箱分品牌总销量占比
• 图表9：2019年1-6月冰箱分品牌总销量占比
• 图表10：各品牌1-6月洗衣机总销量对比
• 图表11：各品牌2020年1-6月洗衣机总销量累计同比
• 图表12：2020年1-6月洗衣机分品牌内销销量占比
• 图表13：各品牌1-6月洗衣机内销量对比
• 图表14：各品牌2020年1-6月洗衣机内销量累计同比
• 图表15：2020年1-6月洗衣机分品牌外销量占比
• 图表16：各品牌1-6月洗衣机外销量对比
• 图表17：各品牌2020年1-6月洗衣机外销量累计同比

重要声明

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评级说明

• 行业评级：以报告发布日后6个月内的行业涨跌幅与同期沪深300指数对比。
  • 增持：行业股票指数超越基准。
  • 中性：行业股票指数基本与基准持平。
  • 减持：行业股票指数明显弱于基准。
• 公司评级：以公司股票指数与同期沪深300指数对比。
  • 买入：股价超越基准20%以上。
  • 增持：股价超越基准5%~20%。
  • 中性：股价相对基准波动在-5%~5%之间。
  • 减持：股价弱于基准5%~20%。
  • 卖出：股价弱于基准20%以上。