20180205-财富证券-家电月报_2017年空调销量超预期_冰洗表现平稳_11页_1mb

报告摘要

本报告分析了2018年1月家电行业的市场表现、估值情况、2017年全年销售数据以及行业动态。重点围绕空调、洗衣机、冰箱和彩电等主要家电品类展开，同时提及房地产对家电销量的影响及行业风险提示。

市场表现：2018年1月，A股整体上涨3.51%，家电行业上涨7.25%，在申万28个行业中排名第四。龙头公司如格力电器、青岛海尔、老板电器和美的集团涨幅较大，而莱克电气因汇兑损失和原材料价格上涨跌幅显著。
估值情况：截至2018年1月31日，家电行业整体估值为23倍，处于申万28个行业倒数第十位。空调、洗衣机和冰箱子版块估值处于20倍附近，彩电和小家电板块估值在30倍左右，厨电板块估值较高，其中老板电器为34.6倍，华帝股份为44.2倍。
2017年销售数据：空调销量增长最为显著，总销量达1.42亿台，同比增长31%，其中内销量增长46.81%；洗衣机销量增长7.67%，内销量增长7.26%；冰箱销量增长1.2%，但内销量下滑5.31%；彩电销量下滑2.12%，内销量下滑4.82%。
房地产影响：虽然房地产销量增长，但对家电销量的带动作用并不明显。空调销量增长显著，而冰箱和洗衣机销量则出现不同幅度的下滑。
行业动态：空气净化器、燃气热水器、集成灶和洗碗机等细分市场表现不一。空气净化器销量大幅下滑，燃气热水器价格稳步上升，集成灶行业快速增长，洗碗机市场进入加速上升阶段。
风险提示：原材料价格上涨和行业竞争加剧是主要风险因素。

整体估值：23倍，处于申万28个行业倒数第十位。
子板块估值：
- 空调：20倍。
- 冰洗：18-28倍。
- 彩电：27.5-28.2倍。
- 小家电：31.7倍。
- 家电零部件：38.5-43.8倍。
龙头公司估值：
- 美的集团：23.3倍。
- 青岛海尔：18.8倍。
- 格力电器：17.1倍。
- 小天鹅A：32.4倍。
- 老板电器：34.6倍。
- 华帝股份：44.2倍。

空调：
- 总销量：1.42亿台，同比增长31%。
- 内销量：8875.45万台，同比增长46.81%。
- 外销量：5294.71万台，同比增长11%。
洗衣机：
- 总销量：6407万台，同比增长7.67%。
- 内销量：4413.64万台，同比增长7.26%。
- 外销量：1993.31万台，同比增长8.59%。
冰箱：
- 总销量：7507.21万台，同比增长1.2%。
- 内销量：4480万台，同比下降5.31%。
- 外销量：3027.13万台，同比增长12.68%。
彩电：
- 总销量：13425万台，同比下降2.12%。
- 内销量：5344.45万台，同比下降4.82%。
- 外销量：8080.45万台，同比下降0.26%。

股票投资评级：
- 推荐：投资收益率超越沪深300指数15%以上。
- 谨慎推荐：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为5%-15%。
- 中性：投资收益率相对沪深300指数变动幅度为-10%-5%。
- 回避：投资收益率落后沪深300指数10%以上。
行业投资评级：
- 领先大市：行业指数涨跌幅超越沪深300指数5%以上。
- 同步大市：行业指数涨跌幅相对沪深300指数变动幅度为-5%-5%。
- 落后大市：行业指数涨跌幅落后沪深300指数5%以上。