20180115-山西证券-行业比较周报_监管强势出击_短期稳健为上_21页_2mb

2018年第3期策略周报总结

核心内容概述

本报告为2018年1月15日-1月19日的行业策略周报，主要分析了当前市场环境、行业表现及未来投资建议。报告指出，2018年A股将维持相对稳健的走势，短期应关注大消费蓝筹股和医药板块，中期则应围绕供给侧结构性改革布局。

主要观点

• 市场风格延续二八行情：权重蓝筹股（如上证50）持续走强，小盘股表现疲软。
• 政策主导市场：金融去杠杆和严监管成为市场主导因素，流动性收紧对资产价格形成压制。
• 2018年经济预期：在消费稳定、外需强劲的背景下，GDP增速预计维持在6.8%-6.9%区间。
• 流动性与利率预期：市场对央行加息两次的预期增强，人民币汇率走强，显示流动性趋紧。
• A股趋势性下跌可能性低：在经济企稳的背景下，A股不会出现趋势性下跌，投资者不必过度紧张。
• 创业板反转难度大：尽管业绩有所改善，但受流动性及监管影响，创业板年内难以出现整体反转。
• 行业配置建议：
  • 超配：民航机场、食品饮料、医药
  • 标配：大型银行、机械、畜禽养殖、家电、保险
  • 规避：电子、中小型银行

关键信息

一、市场表现

• 上周市场：食品饮料、家用电器、房地产涨幅较大，建筑材料、国防军工、机械跌幅明显。
• 1月以来：房地产、食品饮料、家用电器表现较好，国防军工、电气设备表现较差。
• 去年以来：食品饮料、家用电器、银行涨幅领先，纺织服装、传媒、综合跌幅较大。

二、行业估值分析

• 市盈率：国防军工、计算机、通信、有色金属偏高，银行、钢铁、建筑装饰偏低。
• 市净率：食品饮料、电子、医药生物偏高，采掘、化工、电气设备、国防军工偏低。
• 估值修复预期：部分板块如石墨电极、废钢、建材等估值处于合理水平下方，有望迎来修复。

三、行业高频数据

1. 上游资源

• 煤炭：秦皇岛动力煤现货价格涨至730元/吨，库存上升。
• 石油：Brent和WIT原油期货价格升至69.81美元/桶和64.37美元/桶，库存减少。
• 有色金属：LME铜价下降，铝、铅、锌价上升，黄金价格继续上涨。
• 铁矿石：国产和进口价格均上涨，库存增加。

2. 中游制造

• 钢铁：螺纹钢现货与期货价格下降，社会库存降低，吨钢毛利下降。
• 建材：浮法玻璃与水泥价格微跌，开工率略有回升。
• 化工：PVC价格上升，纯碱价格下降，TDI价格下降，MDI价格上升。
• 交通运输：航运指数整体下降，电力行业用电量上升。

3. 下游消费

• 房地产：销售面积和新开工面积同比上升，但增速放缓。
• 汽车：广义乘用车销量同比小幅增长，SUV表现优于MPV。
• 零售：社会消费品零售总额同比上升，限额以上企业零售额增长。
• 烟酒：零售额增速放缓，白酒产量小幅上升，但价格微跌。
• 家电：空调出口数量上升，但内销数量增长放缓。
• 农产品：农产品批发价格指数上升，小麦、玉米价格上涨，大豆价格下降。
• 养殖品：猪肉、牛肉、鸡蛋零售价上升，毛猪收购价上涨，白条鸡价格下降。

投资建议

• 短期配置：优先配置大消费蓝筹股（食品饮料、畜禽养殖、民航机场、娱乐消费）和医药（创新药、仿制药）。
• 中期主线：围绕供给侧结构性改革布局，关注建材、畜禽养殖、医药、石墨电极、机械、风电、智能汽车、民航机场等板块。
• 规避板块：电子、中小型银行短期受利空冲击，建议规避。

分析师与研究团队

• 分析师：麻文宇，SAC NO: S0760516070001
• 研究助理：梁迪柯、刘宾

风险提示

• 流动性风险：2018年流动性收紧可能对股市、债市等大类资产价格造成压制。
• 政策风险：金融去杠杆与严监管政策仍将持续，对市场有较大影响。
• 市场波动：投资者应保持谨慎，避免过度乐观或悲观。

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