通信行业深度报告：中移动5G有望带来业务增长拐点，看好运营商及5G产业加速发展_25页_2mb

通信行业深度报告总结

核心内容概述

本报告主要分析中国移动在5G时代的战略转型与业务增长潜力，指出5G技术的推进将为中国移动及整个通信行业带来新的发展机遇。报告认为，中国移动已实现经营业绩由负转正，传统业务与创新业务双轮驱动，5G用户规模持续扩大，ARPU值与DOU均呈现回升趋势。同时，中国移动加快“5G+”战略部署，推动5G与AICDE（人工智能、物联网、云计算、大数据、边缘计算）以及生态（Eco）的深度融合，构建5G+X的产业生态，为未来增长奠定基础。

主要观点

1. 5G用户增长与ARPU值提升

• 截至2020年2月，中国移动5G用户已超过1500万户，5G套餐客户数达1540万户。
• 5G用户ARPU值提升6.5%，DOU提升16.8%，显示5G用户带来的价值提升。
• 随着5G用户渗透率提升，ARPU值与DOU将保持增长态势。

2. 5G带来业务增长拐点

• 中国移动2019年通信业务收入同比增长5%，净利润降幅明显收窄，经营状况显著改善。
• 传统业务与创新业务双向发力，推动收入结构优化，提升整体业绩动能。

3. “三融”战略推进

• 中国移动持续推进“融合、融通、融智”战略，从传统管道商向综合信息服务提供商转变。
• 融通：通过拓展2B2C客户，提升DICT收入，2019年DICT收入达261亿元，同比增长48.3%。
• 融智：通过智慧客服、AI平台建设等手段，实现降本提效，2019年每基站维护费下降14.8%。

4. “5G+”战略与产业融合

• 中国移动全面推进“5G+”战略，推动5G与4G协同、与AICDE技术融合、与生态共建。
• 5G与AICDE融合创新应用加速落地，如AI、物联网、大数据等。
• 已建成5G创新中心，推动5G与千行百业融合，覆盖超过400家垂直行业。

5. CHBN四大市场协同发展

• 个人市场：4G用户仍占主流，5G用户数快速增长，DOU显著提升。
• 家庭市场：提升魔百和、智能组网等产品渗透率，树立品牌优势。
• 政企市场：加快云网融合，IDC、物联网、ICT等业务收入显著增长，2019年ICT收入同比增长163.5%。
• 新兴市场：加快国际业务、数字内容等布局，2019年国际业务同比增长31.4%。

6. 5G成为运营商业务主线

• 未来5G将作为运营商的业务核心，推动网络、运营、生态、技术、应用等多方面的全面升级。
• 构建“力量大厦”，实现网络强国、数字中国、智慧社会的建设目标。

7. 投资建议

• 国内运营商PB处于历史低位，具备投资价值。
• 建议关注以下相关个股：
  • 主设备商：中兴通讯、烽火通信
  • 光模块：中际旭创、天孚通信、新易盛、博创科技、光迅科技、华工科技、太辰光
  • PCB：崇达技术、深南电路、沪电股份、生益科技、景旺电子
  • 天线射频：世嘉科技、通宇通讯、俊知集团、武汉凡谷
  • IC载板：兴森科技
  • 运营商：中国联通
  • IDC：光环新网、数据港、宝信软件、鹏博士、奥飞数据、佳力图、杭钢股份、沙钢股份、南兴股份、城地股份
  • 云计算：优刻得、网宿科技
  • 可视化：中新赛克
  • 高清视频：淳中科技

关键信息

• 中国移动2020年5G相关投资计划约1000亿元，占总资本开支的55.62%。
• 2019年，中国移动每股派息为3.25港元，较2018年增长1.02%，显示对股东回报重视。
• 5G与4G协同推进，包括技术、资源、组网三方面，助力产业转型。
• 5G与AICDE融合将催生更多创新应用，推动5G生态构建。
• 中国移动在5G用户数、ARPU值、DOU等关键指标上表现优于其他运营商。

风险提示

• 5G产业进度不及预期；
• 运营商资本开支不及预期；
• 流量需求不及预期，影响运营商收入。

图表说明

• 图表涵盖中国移动通信业务收入趋势、ARPU值变化、5G用户增长、5G+X生态构建、CHBN市场表现、股息率对比等关键指标。
• 数据来源包括中国移动推介资料、东吴证券研究所及Wind等。

总结

中国移动正通过“5G+”战略和“三融”转型，实现从传统管道商向综合信息服务商的转变，5G用户增长与ARPU值提升为公司带来新的增长动力。5G与AICDE技术的融合、与生态的共建，将进一步拓展5G应用边界。随着5G网络建设加速，相关产业链将迎来发展机遇，建议投资者关注主设备商、光模块、PCB、天线射频、IC载板等细分领域，同时重视运营商在5G生态中的核心作用。