家用电器行业深度研究报告：电商渠道2020年1~2月数据分析及总结，疫情加速消费升级，健康家电如期高增，海尔智家推荐（维持）表现亮眼-20200308-华创证券-23页_1mb

家用电器行业深度研究报告总结

核心内容概述

本报告分析了2020年1-2月家用电器行业在新冠疫情背景下的表现，指出疫情对家电行业整体线上销售造成了一定冲击，但健康家电需求激增，推动了消费升级。海尔智家在多个子行业中表现突出，九阳、美的、小熊等小家电品牌也实现增长。同时，原材料价格整体下行，为行业提供了成本优势。报告还提出了对家电行业的投资策略及风险提示。

主要观点

• 疫情对行业影响：疫情导致物流和安装受限，对安装属性强的大家电如空调、洗衣机产生负面影响，但健康家电需求上升，推动行业消费升级。
• 健康家电表现亮眼：吸尘器、洗衣机等健康家电品类在疫情期间实现逆势增长，其中吸尘器增长最快（+6%）。
• 品牌表现分化：海尔在空调、冰箱、洗衣机等多品类表现突出，九阳、美的表现稳健，而格力、老板电器、华帝等品牌则受到一定冲击。
• 原材料价格下降：2020年2月原材料价格多数同比下滑，环比全数下行，有助于降低生产成本。

关键信息

家电各子行业表现

品牌表现亮点

• 海尔智家：综合表现最优，空调（+160%）、冰箱（+18%）、洗衣机（+19%）、电视机（+272%）均实现显著增长。
• 九阳：线上收入保持高速增长（+32%），量价齐增。
• 美的：线上收入增长（+17%），全品类协同优势明显。
• 小熊：线上收入增长（+17%），作为创意小电龙头表现亮眼。
• 苏泊尔：受武汉工厂影响，线上收入表现较弱（+0%）。

原材料价格分析

投资策略与评级

• 行业评级：推荐（维持），认为家电行业有望受益于消费政策落地、企业减税及后续交房预期回暖。
• 重点公司评级：
  • 格力电器：强推
  • 美的集团：强推
  • 海尔智家：强推
  • 老板电器：强推
  • 华帝股份：强推
  • 苏泊尔：强推
  • 九阳股份：强推
  • 新宝股份：强推
  • 浙江美大：强推
  • 三花智控：强推
  • 海信家电：强推
  • 飞科电器：推荐
  • 小熊电器：强推
  • 莱克电气：推荐

风险提示

• 宏观经济下行：可能影响消费者购买力。
• 终端需求不及预期：疫情可能持续抑制部分家电需求。
• 地产调控影响：可能影响家电销售的终端渠道。

品牌表现数据（部分）

品牌价格变化（部分）

结论

报告指出，尽管疫情对家电行业造成短期冲击，但健康家电需求释放加速了消费升级。海尔智家在多个品类中表现优异，九阳、美的等品牌也实现稳健增长。原材料价格下降为行业带来成本优势，同时投资策略建议关注家电行业的长期配置价值，但需警惕宏观经济下行和地产调控等风险。