20130603-招商证券-小盘股风格下价值类因子稍显疲弱_91页_6mb_6mb

量化投资因子表现总结（2013年6月）

核心内容

本报告为招商证券2013年6月的量化选股因子跟踪月报，主要分析了价值、成长、质量及市场四类共82个因子的近期表现。报告指出，在小盘股风格下，价值类因子表现疲软，而市场类指标中的贝塔因子表现较好。

主要观点

• 因子分类与测试方法：股票的Alpha驱动因子被划分为价值、成长、质量及市场四类，每类包含多个因子。因子测试方法包括全市场打分、分行业标准化打分和行业中性打分，其中价值类和市场类因子更适用于分行业标准化打分，而成长类和质量类因子则采用全市场打分。
• 因子表现差异：上月表现最好的因子包括ARAP、F_NPG_N、FR_NPG2、F_NPG_C、Beta_240、QR、LR、TAG3、Size以及OTG3；表现最差的因子包括PB、TurnOver_AVG20、CHG_MIN、PECut、Volatility_20、FR_PE、EPSG3、PE、EVtoEBITDA以及CHG_3M。
• 历史回测表现：ARAP因子在历史回测中有效性不显著，而PB因子虽历史表现优异，但本月表现较差。

关键信息

一、因子表现概述

二、因子表现详情

1. PE（市盈率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月净利润。
• 表现：本月Top组收益为11.97%，Bottom组为14.40%，L/S组为-2.43%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为695.39%，Bottom组为140.96%，L/S组为137.78%。

2. PECut（扣除非经常性损益后市盈率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月扣除非经常性损益后净利润。
• 表现：本月Top组收益为11.27%，Bottom组为14.47%，L/S组为-3.19%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为699.76%，Bottom组为182.16%，L/S组为109.03%。

3. PB（市净率）

• 计算公式：总市值/最近报告期净资产。
• 表现：本月Top组收益为10.82%，Bottom组为14.95%，L/S组为-4.13%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为630.32%，Bottom组为128.85%，L/S组为148.64%。

4. PS（市销率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月营业总收入。
• 表现：本月Top组收益为11.58%，Bottom组为12.85%，L/S组为-1.27%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为619.44%，Bottom组为177.43%，L/S组为119.95%。

5. PCF（市现率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月经营活动净现金流。
• 表现：本月Top组收益为12.56%，Bottom组为14.39%，L/S组为-1.83%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为657.73%，Bottom组为288.01%，L/S组为68.21%。

6. PEG（市盈率相对盈利增长率）

• 计算公式：市盈率/滚动12个月净利润增长率。
• 表现：本月Top组收益为13.71%，Bottom组为13.83%，L/S组为-0.12%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为675.75%，Bottom组为258.16%，L/S组为83.77%。

7. PEG3（三年平均市盈率相对盈利增长率）

• 计算公式：最近三期PEG之和/3。
• 表现：本月Top组收益为12.51%，Bottom组为13.64%，L/S组为-1.14%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为489.97%，Bottom组为301.35%，L/S组为29.73%。

8. EVtoEBITDA（企业价值倍数）

• 计算公式：(总市值+带息负债-货币资金)/(滚动12个月息税前利润+最近报告期折旧摊销)。
• 表现：本月Top组收益为11.85%，Bottom组为14.27%，L/S组为-2.42%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为594.87%，Bottom组为129.89%，L/S组为138.50%。

9. F_PE_C（一致预期市盈率）

• 计算公式：统计日收盘价/一致预期每股收益(当期)。
• 表现：本月Top组收益为11.25%，Bottom组为13.54%，L/S组为-2.30%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为691.84%，Bottom组为257.53%，L/S组为78.89%。

10. F_PEG_C（一致预期市盈率相对盈利增长比率）

• 计算公式：一致预期市盈率(当期)/滚动2年净利润复合增长率。
• 表现：本月Top组收益为13.36%，Bottom组为11.80%，L/S组为1.56%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为584.88%，Bottom组为301.52%，L/S组为42.71%。

11. FR_PE（滚动一致预期市盈率）

• 计算公式：统计日收盘价/向前滚动12个月一致预期每股收益。
• 表现：本月Top组收益为11.27%，Bottom组为14.47%，L/S组为-3.19%。
• 历史表现：自2006年以来，Top组累计收益为699.76%，Bottom组为182.16%，L/S组为109.03%。

因子表现对比

总结

本报告总结了2013年6月量化选股因子的表现，指出在小盘股风格下，价值类因子表现疲弱，而市场类指标中的贝塔因子表现较好。不同因子在不同时间段的表现存在显著差异，其中一些因子的历史表现优于近期表现，这表明因子的有效性可能会随市场环境变化而变化。因此，投资者在使用这些因子时，应结合当前市场情况和因子的历史表现进行综合判断。