20131202-招商证券-2013年12月量化选股因子跟踪月报_分化行情致使估值类因子短期疲弱_91页_6mb_6mb

量化投资月报总结（2013年12月）

核心内容

本报告为2013年12月的量化选股因子跟踪月报，主要分析了股票的Alpha驱动因子在价值、成长、质量以及市场四大类中的表现。报告中涉及多个因子的具体表现、历史回测结果以及Top股票列表，同时提供了不同时间段的组合收益数据。

主要观点

• 因子分类与有效性：股票的Alpha驱动因子被划分为价值、成长、质量及市场四大类，共82个因子。对价值类和市场类因子，分行业标准化打分或行业中性打分优于全市场打分；而对成长类和质量类因子，分行业标准化打分与全市场打分差异不大，甚至不如全市场打分。
• 因子表现差异：上月表现较好的因子包括流通市值、短期收益率反转、应收应付比、速动比率、流动比率等；表现较差的因子包括F_ROE_C、OPR、PE、Volatility_20、ROE、IRSM、F_PE_C、PS、EVtoEBITDA以及PECut。
• Size因子表现突出：Size因子在历史回测中表现出一致性有效性，本月收益为4.01%，近一年收益为20.71%，自2006年以来累计收益达212.49%。
• F_ROE_C因子表现不佳：F_ROE_C因子在历史回测中未表现出一致区分度，本月收益为-4.09%，近一年收益为-2.32%，自2006年以来累计收益为-27.48%。

关键信息

因子表现概述

最佳与最差因子

• 最佳因子（Top 10）：Size、ARAP、F_NPG_N、QR、TAG3、OTG3、GPG3、LR、CHG_1M、BetaSpread
• 最差因子（Bottom 10）：F_ROE_C、OPR、PE、Volatility_20、ROE、IRSM、F_PE_C、PS、EVtoEBITDA、PECut

具体因子分析

PE（市盈率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月净利润
• 表现：本月Top组收益为5.27%，Bottom组收益为7.93%，L/S组合收益为-2.67%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

PECut（扣除非经常性损益后市盈率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月扣除非经常性损益后净利润
• 表现：本月Top组收益为18.49%，Bottom组收益为19.80%，L/S组合收益为-2.27%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

PB（市净率）

• 计算公式：总市值/最近报告期净资产
• 表现：本月Top组收益为14.62%，Bottom组收益为29.93%，L/S组合收益为-12.31%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

PS（市销率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月营业总收入
• 表现：本月Top组收益为15.82%，Bottom组收益为25.90%，L/S组合收益为-8.04%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

PCF（市现率）

• 计算公式：总市值/滚动12个月经营活动净现金流
• 表现：本月Top组收益为18.38%，Bottom组收益为25.48%，L/S组合收益为-6.11%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

PEG（市盈率相对盈利增长率）

• 计算公式：市盈率/滚动12个月净利润增长率
• 表现：本月Top组收益为29.24%，Bottom组收益为19.90%，L/S组合收益为7.15%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

PEG3（三年平均市盈率相对盈利增长率）

• 计算公式：最近三期PEG之和/3
• 表现：本月Top组收益为22.18%，Bottom组收益为21.28%，L/S组合收益为0.51%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

EVtoEBITDA（企业价值倍数）

• 计算公式：(总市值+带息负债-货币资金)/(滚动12个月息税前利润+最近报告期折旧摊销)
• 表现：本月Top组收益为15.55%，Bottom组收益为24.02%，L/S组合收益为-7.52%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

F_PE_C（一致预期市盈率）

• 计算公式：统计日收盘价/一致预期每股收益（当期）
• 表现：本月Top组收益为14.74%，Bottom组收益为23.41%，L/S组合收益为-7.99%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

F_PEG_C（一致预期市盈率相对盈利增长比率）

• 计算公式：一致预期市盈率（当期）/滚动2年净利润复合增长率
• 表现：本月Top组收益为21.89%，Bottom组收益为15.95%，L/S组合收益为4.68%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

FR_PE（滚动一致预期市盈率）

• 计算公式：统计日收盘价/向前滚动12个月一致预期每股收益
• 表现：本月Top组收益为18.41%，Bottom组收益为21.79%，L/S组合收益为-3.78%
• 行业分布：Top组主要分布在房地产、电子、医药等行业

总结

本报告总结了2013年12月量化选股因子的表现，指出Size因子在近期表现优异，而F_ROE_C因子表现不佳。报告还提供了各因子的计算公式、历史回测表现、Top股票列表及行业分布，有助于投资者了解不同因子在市场中的有效性及应用方向。