20130701-招商证券-质量类因子有效性整体提升_91页_6mb

量化投资因子跟踪月报总结（2013年7月）

核心内容

本报告是招商证券发布的量化选股因子跟踪月报，旨在对股票的Alpha驱动因子进行定期评估，将其分为价值、成长、质量及市场四大类，共包含82个因子。报告主要分析了上月各因子的表现，并提供了历史回测数据，以评估其有效性。报告还详细描述了因子的计算方式、近期表现及行业分布情况。

主要观点

• 质量类因子整体表现提升：质量类因子在上月表现较为优异，其中ROA、NPM、ROE、CTAR、ROC、ROICAVG3、GPM、F_ROE_C、ROIC以及TurnOver_AVG20表现最佳。
• 市场类因子表现分化：市场类因子如月均换手率表现较好，而Beta_240等因子表现较差。
• 因子评估方法：对价值类和市场类因子采用分行业标准化打分，而对成长类和质量类因子采用全市场打分。
• 历史表现差异：某些因子如ROA在历史回测中表现不显著，但在近半年表现较好；而Beta_240因子在历史回测中缺乏一致的区分度，表现较差。

关键信息

1. ROA因子表现

• 本月收益：4.64%
• 近三个月收益：8.08%
• 近一年收益：18.49%
• 自2006年以来累计收益：31.84%

2. Beta_240因子表现

• 本月收益：-5.72%
• 近三个月收益：-1.67%
• 近一年收益：-9.27%
• 自2006年以来累计收益：2.79%

3. 各因子表现

• 表现最好的前十个因子：ROA、NPM、ROE、CTAR、ROC、ROICAVG3、GPM、F_ROE_C、ROIC、TurnOver_AVG20
• 表现最差的前十个因子：Beta_240、CHG_3M、Beta_240Down、PB、CHG_AVG、PS、CHG_12M、MonthPrice、BetaSpread、CHG_6M

4. 因子计算方式

• ROA：总资产收益率，计算公式为：净利润/平均总资产
• PECut：扣除非经常性损益后市盈率，计算公式为：总市值/滚动12个月扣除非经常性损益后净利润
• PB：市净率，计算公式为：总市值/最近报告期净资产
• PS：市销率，计算公式为：总市值/滚动12个月营业总收入
• PCF：市现率，计算公式为：总市值/滚动12个月经营活动净现金流
• PEG：市盈率相对盈利增长率，计算公式为：市盈率/滚动12个月净利润增长率
• EVtoEBITDA：企业价值倍数，计算公式为：(总市值+带息负债-货币资金)/(滚动12个月息税前利润+最近报告期折旧摊销)

5. 因子组合表现

• 近一月：Top组收益为-16.30%，Bottom组为-16.65%，L/S组为0.35%
• 近三月：Top组收益为-9.80%，Bottom组为-8.36%，L/S组为-1.96%
• 近六月：Top组收益为-4.93%，Bottom组为-4.32%，L/S组为-0.90%
• 近一年：Top组收益为-3.65%，Bottom组为-10.49%，L/S组为6.75%
• 近三年：Top组收益为19.16%，Bottom组为-19.09%，L/S组为43.12%
• 自2006年以来：Top组收益为549.44%，Bottom组为84.19%，L/S组为138.62%

6. Top组行业分布

• ROA：Top组股票行业分布较为广泛，涉及多个领域
• PECut：Top组股票行业分布较为广泛，涉及多个领域
• PB：Top组股票行业分布较为广泛，涉及多个领域
• PS：Top组股票行业分布较为广泛，涉及多个领域
• PCF：Top组股票行业分布较为广泛，涉及多个领域
• PEG：Top组股票行业分布较为广泛，涉及多个领域
• EVtoEBITDA：Top组股票行业分布较为广泛，涉及多个领域

总结

本报告详细分析了量化选股因子在2013年7月的表现，并提供了历史回测数据，以评估其有效性。质量类因子整体表现提升，其中ROA、NPM、ROE等因子表现最佳，而Beta_240因子表现较差。报告还提供了各因子的计算方式、近期表现及行业分布情况，为投资者提供了重要的参考信息。