20220227-东兴证券-量化市场观察_节后小盘股持续强势_成长因子有效性提升_18页_1mb

节后小盘股持续强势，成长因子有效性提升

核心内容

本报告由东兴证券金融工程团队发布，分析了近期市场表现，重点探讨了行业配置建议、量化选股因子表现以及可转债择券因子的有效性。报告指出，节后市场行情延续了大小市值分化趋势，小盘股表现强势，成长因子和一致预期因子在不同股票池中均表现良好。

主要观点

• 市场概况：
  上周主要市场指数整体下跌，中证1000指数逆势上涨，成为市场亮点。
  行业指数跌多涨少，电力设备及新能源、国防军工等行业表现较好，而建筑、建材等板块跌幅较大。

• 行业配置建议：
  根据东兴金工短期价量行业配置模型，未来一周值得关注的行业包括石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、基础化工和综合。建议投资者重点布局相关行业或主题的ETF基金。
  上期推荐的六个行业的平均收益为-2.11%，略低于除综合金融外的29个行业的平均收益-1.21%。其中，有色金属行业涨幅靠前，上涨2.50%，排在30个行业中的第4位。

• 行业轮动策略表现：
  截至上周，行业轮动策略年化收益率为15.82%，夏普比率为0.70，显著优于基准组合。年化超额收益率为8.63%，信息比率为0.92。
  2021年以来的累积超额收益率为9.65%。
  策略表现整体较好，但今年以来截至2月25日，行业轮动策略组合的收益率为-7.80%，略低于等权组合。

• 有效择时指标跟踪：
  择时指标在轻工制造、食品饮料、机械、有色金属和电子等行业上胜率较高。
  行业择时指标的平均胜率略有下降，为49.44%。

• 量化选股因子表现：
  在全部A股中，一致预期、成长和技术因子表现较好；在沪深300成分股中，成长、反转和一致预期因子表现较好；在中证500成分股中，一致预期、质量和反转因子表现较好。
  一致预期因子表现尤为突出，整体优于其他因子。
  成长因子有效性提升，反转因子表现较好，但价值因子和波动率因子表现不佳。
  市值因子在全A和沪深300股票池中表现较好。

• 可转债择券因子表现：
  正股一致预期、正股成长和正股财务质量因子表现良好，其他因子表现一般。
  正股成长因子持续反弹，正股财务质量和正股价值因子表现有所改善。
  建议投资者重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息

• 行业配置建议：

  • 石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、基础化工和综合行业被推荐。
  • 与这些行业相关的ETF基金包括广发中证稀有金属主题ETF、银华中证细分化工产业主题ETF等。

• 行业轮动策略表现：

  • 年化收益率15.82%，夏普比率0.70，信息比率0.92。
  • 2021年以来的累积超额收益率为9.65%。
  • 今年以来策略表现一般，收益率为-7.80%。

• 因子表现：

  • 一致预期因子在三个股票池中均表现良好，是近期策略中的亮点。
  • 成长因子有效性提升，反转因子表现较好。
  • 市值因子在全A和沪深300股票池中表现较好。
  • 价值因子和波动率因子表现不佳。

• 可转债因子表现：

  • 正股一致预期、正股成长和正股财务质量因子表现良好。
  • 转债估值因子表现一般。
  • 建议关注正股一致预期和正股成长因子。

风险提示

• 本报告基于历史数据统计、建模和测算，模型在政策和市场环境变化时可能失效。
• 投资者需根据自身风险承受能力审慎决策，市场有风险，投资需谨慎。

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分析师与研究助理简介

• 高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，7年金融工程研究经验，擅长量化选股、资产配置、基金研究及衍生品投资策略。
• 贺争盛：东兴证券金融工程研究员，浙江大学计算机本科，香港中文大学商业分析硕士，5年以上数据分析与量化研究经验，擅长高频数据因子挖掘与多因子选股模型研究。

投资评级体系

• 公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
  • 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

• 行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：

  • 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
  • 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~+5%之间；
  • 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。

联系方式

• 北京：西城区金融大街5号新盛大厦B座16层，邮编：100033
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