20140902-招商证券-量化选股因子跟踪月报_风格分化进行时_市场类因子独领风骚_91页_6mb

量化投资因子跟踪月报总结（2014年9月）

核心内容

本报告对2006年以来的82个量化选股因子进行定期跟踪，按风格特征划分为价值、成长、质量以及市场四大类。报告重点分析了各因子在2014年9月的表现，并对部分因子进行了详细说明。

主要观点

• 市场类因子表现突出：本月市场类因子中，规模（Size）、收益率反转（ARAP）、价格（MonthPrice）、波动率（Volatility_20）以及质量类因子中应收应付比（ARAP）、流动比率（LR）等表现优异。
• 成长类与质量类因子表现一般：成长类因子如每股总资产、预期净资产收益率等表现较差，质量类因子如ROEAVG3、F_ROE_C等也表现不佳。
• 因子有效性差异明显：部分因子在历史回测中表现出持续有效性，如Size因子，而其他因子如FR_PE在近一年表现不佳，但历史表现仍较稳定。
• 打分方式影响因子表现：对于价值类和市场类因子，分行业标准化打分或行业中性打分优于全市场打分；对于成长类和质量类因子，打分方式影响不大。

关键信息

1. Size因子表现

• 本月收益：6.40%
• 近三个月收益：12.04%
• 近一年收益：43.65%
• 自2006年以来累计收益：319.95%
• 表现最佳因子：Size因子在历史回测中表现出一致的有效性，是本月表现最好的因子之一。

2. FR_PE因子表现

• 本月收益：-4.03%
• 近三个月收益：-3.84%
• 近一年收益：-4.55%
• 自2006年以来累计收益：48.40%
• 表现最差因子：FR_PE因子近一年表现较差，但历史表现仍较稳定。

3. 因子表现排名

• 表现最好的前十个因子：Size、ARAP、CHG_1M、BetaSpread、QR、MonthPrice、TurnOverRate、CAR、Volatility_20、LR。
• 表现最差的前十个因子：FR_PE、F_PE_C、APSG、PECut、ROEAVG3、F_ROE_C、APSG3、PE、F_PEG_C、PEG3。

4. 打分方法

• 市场类因子：采用分行业标准化打分或行业中性打分。
• 成长类与质量类因子：采用全市场打分。

因子详细表现

PE因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月净利润。
• 本月Top20股票：
  • 广东明珠
  • 深高速
  • 浙江龙盛
  • 永鼎股份
  • 雅戈尔
  • 格力电器
  • 中天城投
  • 中集集团
  • 闰土股份
  • 安阳钢铁
• 各时段组合表现：
  • 近一月：3.72%
  • 近三月：16.91%
  • 近六月：18.21%
  • 近一年：23.99%
  • 自2006年：874.22%
  • 自本年度：17.64%

PECut因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月扣除非经常性损益后净利润。
• 本月Top20股票：
  • 中国建筑
  • 浙江龙盛
  • 东湖高新
  • 格力电器
  • 闰土股份
  • 大华股份
  • 康美药业
  • 安阳钢铁
  • 鲁泰A
  • 农业银行
• 各时段组合表现：
  • 近一月：3.75%
  • 近三月：17.00%
  • 近六月：18.91%
  • 近一年：27.01%
  • 自2006年：902.58%
  • 自本年度：18.76%

PB因子

• 计算公式：总市值/最近报告期净资产。
• 本月Top20股票：
  • 吉林敖东
  • 古越龙山
  • 万业企业
  • 燕京啤酒
  • TCL集团
  • 顺鑫农业
  • 江淮动力
  • 浦发银行
  • 福星股份
  • 华孚色纺
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.03%
  • 近三月：18.32%
  • 近六月：19.95%
  • 近一年：24.37%
  • 自2006年：768.59%
  • 自本年度：18.72%

PS因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月营业总收入。
• 本月Top20股票：
  • 中国中铁
  • 首开股份
  • 光明乳业
  • 渤海租赁
  • 华远地产
  • 德赛电池
  • 劲胜精密
  • 中铁二局
  • 欧菲光
  • 上海医药
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.13%
  • 近三月：18.02%
  • 近六月：20.83%
  • 近一年：25.68%
  • 自2006年：771.91%
  • 自本年度：20.08%

PCF因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月经营活动净现金流。
• 本月Top20股票：
  • 柳工
  • 华菱星马
  • 银座股份
  • 中兴通讯
  • 华泰股份
  • 栖霞建设
  • 华新水泥
  • 特变电工
  • 南纺股份
  • 南京银行
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.76%
  • 近三月：19.13%
  • 近六月：21.00%
  • 近一年：32.39%
  • 自2006年：894.88%
  • 自本年度：25.05%

PEG因子

• 计算公式：市盈率/滚动12个月净利润增长率。
• 本月Top20股票：
  • 江南红箭
  • 凤凰股份
  • 一汽轿车
  • 游族网络
  • 华仪电气
  • 国光电器
  • 南纺股份
  • 华泰股份
  • 华新水泥
  • 特变电工
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.94%
  • 近三月：18.53%
  • 近六月：19.91%
  • 近一年：32.61%
  • 自2006年：954.90%
  • 自本年度：23.93%

PEG3因子

• 计算公式：最近三期PEG之和/3。
• 本月Top20股票：
  • 精达股份
  • 华邦颖泰
  • 塔牌集团
  • 康美药业
  • 嘉宝集团
  • 华新水泥
  • 特变电工
  • 南纺股份
  • 南京新百
  • 恒邦股份
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.25%
  • 近三月：18.41%
  • 近六月：18.24%
  • 近一年：29.11%
  • 自2006年：667.13%
  • 自本年度：22.46%

EVtoEBITDA因子

• 计算公式：(总市值+带息负债-货币资金)/(滚动12个月息税前利润+最近报告期折旧摊销)。
• 本月Top20股票：
  • 广东明珠
  • 京能置业
  • 深高速
  • 永鼎股份
  • 浙江龙盛
  • 吉林敖东
  • 康美药业
  • 嘉宝集团
  • 华新水泥
  • 特变电工
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.25%
  • 近三月：17.72%
  • 近六月：18.76%
  • 近一年：24.70%
  • 自2006年：762.10%
  • 自本年度：18.51%

F_PE_C因子

• 计算公式：统计日收盘价/一致预期每股收益(当期)。
• 本月Top20股票：
  • 广东明珠
  • 浙江龙盛
  • 太极集团
  • 深国商
  • 深中华A
  • 中国联通
  • 徐工机械
  • 沪电股份
  • 中国建筑
  • 祥龙电业
• 各时段组合表现：
  • 近一月：2.95%
  • 近三月：16.10%
  • 近六月：15.91%
  • 近一年：25.22%
  • 自2006年：858.09%
  • 自本年度：18.25%

F_PEG_C因子

• 计算公式：一致预期市盈率(当期)/滚动2年净利润复合增长率。
• 本月Top20股票：
  • 中捷股份
  • 中泰化学
  • 浙江医药
  • 美好集团
  • 长安汽车
  • 顺荣股份
  • 博深工具
  • 金龙机电
  • 福建水泥
  • 桂冠电力
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.99%
  • 近三月：19.11%
  • 近六月：20.27%
  • 近一年：32.85%
  • 自2006年：800.31%
  • 自本年度：26.53%

FR_PE因子

• 计算公式：统计日收盘价/向前滚动12个月一致预期每股收益。
• 本月Top20股票：
  • 广东明珠
  • 浙江龙盛
  • 太极集团
  • 深国商
  • 深中华A
  • 中国联通
  • 东方电气
  • 沪电股份
  • 中国建筑
  • 祥龙电业
• 各时段组合表现：
  • 近一月：4.25%
  • 近三月：18.41%
  • 近六月：18.24%
  • 近一年：29.11%
  • 自2006年：667.13%
  • 自本年度：22.46%

总结

• 市场类因子表现优于其他类因子：本月市场类因子在多个时间段内均表现优于其他类因子。
• Size因子持续有效：Size因子在历史回测中表现出持续的有效性，是表现最好的因子之一。
• FR_PE因子表现不佳：FR_PE因子在近一年表现较差，但历史表现仍较稳定。
• 因子打分方式影响表现：分行业标准化打分和行业中性打分在市场类因子中表现更优，而成长类和质量类因子则对打分方式不敏感。

本报告为投资者提供了各因子的近期表现和历史有效性，有助于评估不同因子在当前市场环境下的适用性。