20140102-招商证券-量化选股因子跟踪月报_年末一改前态_估值类因子有效性提升_91页_18mb

量化投资因子跟踪月报（2014年1月）总结

核心内容

本报告是对2014年1月量化选股因子表现的跟踪分析，涵盖了价值、成长、质量以及市场四大类共82个因子。报告重点分析了上月表现最佳和最差的因子，并结合历史回测数据和不同时间段的组合收益，评估了各因子的有效性。

主要观点

• 估值类因子表现较好：上月估值类因子如预期市盈率、企业价值倍数、扣除非经常性损益后市盈率等表现优于市场类和成长类因子。
• ROA因子表现突出：ROA（总资产收益率）是上月表现最好的因子，近一年收益达22.57%，但自2006年以来累计收益仅为38.84%。
• BetaSpread因子表现较差：BetaSpread是上月表现最差的因子，本月收益为-2.05%，近一年收益为2.13%，而自2006年以来累计收益高达68.68%。
• 因子打分方法：对价值类和市场类因子采用分行业标准化打分或行业中性打分，而对成长类和质量类因子则采用全市场打分。

关键信息

因子分类与表现

价值类因子

• 表现较好的因子：预期市盈率、企业价值倍数、扣除非经常性损益后市盈率、总资产收益率、现金总资产比率等。
• 表现最好的前十个因子：ROA、F_PE_C、FR_PE、TurnOver_AVG20、PECut、Volatility_20、EVtoEBITDA、GPG3、PE、CTAR。
• 表现最差的十个因子：BetaSpread、ALR、Beta_240、Beta_240Down、MonthPrice、CHG_6M、ROEG3、PEG3、ROAG3、IRSM。

成长类因子

• 表现较差的因子：三年平均净资产收益率增长率、PEG、PEG3等。
• 表现最差的因子：BetaSpread、ALR、Beta_240、Beta_240Down、MonthPrice、CHG_6M、ROEG3、PEG3、ROAG3、IRSM。

质量类因子

• 表现较好的因子：总资产收益率、现金总资产比率等。
• 表现最好的前十个因子：ROA、F_PE_C、FR_PE、TurnOver_AVG20、PECut、Volatility_20、EVtoEBITDA、GPG3、PE、CTAR。
• 表现最差的十个因子：BetaSpread、ALR、Beta_240、Beta_240Down、MonthPrice、CHG_6M、ROEG3、PEG3、ROAG3、IRSM。

市场类因子

• 表现较差的因子：贝塔类因子、中期收益率反转、价格因子等。

ROA因子表现

• 本月收益：3.67%
• 近三个月收益：3.51%
• 近一年收益：22.57%
• 自2006年以来累计收益：38.84%

BetaSpread因子表现

• 本月收益：-2.05%
• 近三个月收益：-2.31%
• 近一年收益：2.13%
• 自2006年以来累计收益：68.68%

因子表现分析

PE因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月净利润。
• 本月Top20股票：恒天海龙、滨江集团、湖北广电、中国石化、保利地产等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-2.23%，Bottom组-4.76%，L/S组2.53%
  • 近三月：Top组1.94%，Bottom组-2.11%，L/S组3.46%
  • 近一年：Top组15.77%，Bottom组15.99%，L/S组-1.35%

PECut因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月扣除非经常性损益后净利润。
• 本月Top20股票：中国石化、滨江集团、中国建筑、湖北广电、保利地产等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-1.88%，Bottom组-4.82%，L/S组2.94%
  • 近三月：Top组3.47%，Bottom组-1.96%，L/S组5.00%
  • 近一年：Top组16.27%，Bottom组14.03%，L/S组0.60%

PB因子

• 计算公式：总市值/最近报告期净资产。
• 本月Top20股票：交通银行、中煤能源、湖北宜化、中国银行、福星股份等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-2.95%，Bottom组-4.10%，L/S组1.14%
  • 近三月：Top组1.46%，Bottom组-2.88%，L/S组3.98%
  • 近一年：Top组11.23%，Bottom组24.60%，L/S组-11.31%

PS因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月营业总收入。
• 本月Top20股票：精达股份、嘉凯城、中国铁建、中国联通、中南建设等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-3.04%，Bottom组-3.69%，L/S组0.64%
  • 近三月：Top组0.74%，Bottom组-1.64%，L/S组1.97%
  • 近一年：Top组12.29%，Bottom组21.26%，L/S组-7.45%

PCF因子

• 计算公式：总市值/滚动12个月经营活动净现金流。
• 本月Top20股票：上海电气、葛洲坝、中国联通、华电国际、江西铜业等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-2.76%，Bottom组-4.14%，L/S组1.38%
  • 近三月：Top组1.56%，Bottom组0.11%，L/S组1.15%
  • 近一年：Top组15.11%，Bottom组20.29%，L/S组-4.82%

PEG因子

• 计算公式：市盈率/滚动12个月净利润增长率。
• 本月Top20股票：恒天海龙、世荣兆业、中国重汽、山东路桥、中成股份等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-2.13%，Bottom组-3.55%，L/S组1.43%
  • 近三月：Top组2.33%，Bottom组0.07%，L/S组1.99%
  • 近一年：Top组26.49%，Bottom组15.64%，L/S组8.68%

EVtoEBITDA因子

• 计算公式：(总市值+带息负债-货币资金)/(滚动12个月息税前利润+最近报告期折旧摊销)。
• 本月Top20股票：恒天海龙、广宇发展、中国联通、京能电力、世荣兆业等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-2.22%，Bottom组-5.01%，L/S组2.79%
  • 近三月：Top组1.87%，Bottom组-3.89%，L/S组5.31%
  • 近一年：Top组12.99%，Bottom组17.81%，L/S组-4.94%

F_PE_C因子

• 计算公式：统计日收盘价/一致预期每股收益(当期)。
• 本月Top20股票：河北宣工、兰太实业、冠城大通、美罗药业、上汽集团等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-1.81%，Bottom组-5.27%，L/S组3.47%
  • 近三月：Top组1.86%，Bottom组-1.80%，L/S组3.20%
  • 近一年：Top组12.66%，Bottom组16.90%，L/S组-4.79%

F_PEG_C因子

• 计算公式：一致预期市盈率(当期)/滚动2年净利润复合增长率。
• 本月Top20股票：金柴动力、北化股份、中天城投、华北制药、金马股份等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-2.60%，Bottom组-4.32%，L/S组1.73%
  • 近三月：Top组0.66%，Bottom组-1.66%，L/S组2.14%
  • 近一年：Top组18.72%，Bottom组10.93%，L/S组6.49%

FR_PE因子

• 计算公式：统计日收盘价/向前滚动12个月一致预期每股收益。
• 本月Top20股票：南通科技、南京化纤、保利地产、美罗药业、上汽集团等。
• 各时段组合表现：
  • 近一月：Top组-3.54%，Bottom组-3.31%，L/S组-0.23%
  • 近三月：Top组1.15%，Bottom组0.23%，L/S组0.77%
  • 近一年：Top组17.86%，Bottom组17.27%，L/S组0.28%

总结

本报告总结了2014年1月量化投资因子的表现，重点分析了估值类因子在当月的优异表现，尤其是ROA因子的高收益。同时，也指出了一些市场类和成长类因子的不佳表现，如BetaSpread因子。报告还详细列出了各个因子的计算公式、本月Top20股票及不同时间段的组合收益，为投资者提供了详尽的参考。