量化市场观察：节后小盘股持续强势，成长因子有效性提升-20220227-东兴证券-18页_668kb

报告摘要

节后小盘股持续强势，成长因子有效性提升

核心内容概述

本报告由东兴证券金融工程团队发布，主要分析了节后市场表现、行业配置建议、量化选股因子表现及可转债择券因子表现。报告指出，春节后市场呈现大小市值分化趋势，小盘股表现强势，与近年来市值和反转因子有效性提升的现象一致。同时，一致预期因子在多个股票池中表现突出，成为当前市场关注的重点。

主要观点

市场概况：
- 上证50、沪深300和中证500指数均下跌，中证1000指数逆势上涨，涨幅达1.52%。
- 行业指数跌多涨少，电力设备及新能源、国防军工等行业涨幅靠前，建筑、传媒等跌幅较大。
行业配置建议：
- 根据短期价量行业配置模型，建议关注石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、基础化工和综合等行业。
- 本周推荐的六个行业平均收益为-2.11%，略低于除综合金融外的29个行业平均收益-1.21%。
- 有色金属行业本周涨幅排名靠前，上涨2.50%，位列行业第4。
行业轮动策略表现：
- 截至2022年2月25日，行业轮动策略年化收益率为15.82%，夏普比率为0.70，显著高于基准组合。
- 2021年以来的累积超额收益率为9.65%，策略表现较好。
- 今年以来行业轮动策略组合收益率为-7.80%，略低于等权组合的-5.15%。
- 行业择时指标平均胜率略有下降，为49.44%，其中轻工制造、食品饮料、机械、有色金属和电子行业胜率较高。
量化选股因子表现：
- 全部A股：一致预期、成长和技术因子表现较好，IC值分别为18.58%、8.15%和6.70%。
- 沪深300：成长、反转和一致预期因子表现较好，IC值分别为25.83%、22.47%和20.69%。
- 中证500：一致预期、质量和反转因子表现较好，IC值分别为18.90%、7.00%和1.91%。
- 一致预期因子在三个股票池中表现均优于其他因子，成长因子有效性提升，市值因子在全A和沪深300表现较好，但波动率和价值因子表现不佳。
可转债择券因子表现：
- 正股一致预期、正股成长和正股财务质量因子表现较好，IC值分别为9.65%、9.27%和9.94%。
- 正股成长和正股财务质量因子在上周取得了显著多空收益，其他因子表现一般。
- 报告建议投资者重点关注可转债的正股一致预期和正股成长因子。

关键信息总结

行业配置建议

推荐行业：石油石化、煤炭、有色金属、电力及公用事业、基础化工、综合。
ETF基金推荐：包括广发中证稀有金属主题ETF、银华中证细分化工产业主题ETF、华夏中证石化产业ETF等。

量化选股因子表现

上周表现：一致预期、成长、反转因子在不同股票池中表现较好。
长期表现：2021年以来，一致预期因子在全部A股、沪深300和中证500中均表现优于其他因子。
因子多空收益：一致预期因子在三个股票池中均取得正收益，成长因子有效性提升，市值因子在全A和沪深300表现较好，但波动率和价值因子表现不佳。

可转债择券因子表现

上周表现：正股一致预期、正股成长、正股财务质量因子表现良好。
长期表现：2021年以来，正股一致预期因子表现突出，但正股价值因子表现一般。
因子多空收益：正股成长和正股财务质量因子取得显著收益，其他因子表现平平。

风险提示

本报告结果基于历史数据建模和测算，若市场或政策环境发生变化，模型可能存在失效风险。
投资者应根据自身风险承受能力审慎决策，市场有风险，投资需谨慎。

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分析师与研究助理简介

高智威：东兴证券金融工程首席分析师，北京大学物理学博士，7年金融工程研究经验，曾就职于兴业证券、招商证券。
贺争盛：东兴证券金融工程研究员，浙江大学计算机本科，香港中文大学商业分析硕士，5年以上数据分析及量化研究经验。

投资评级体系

公司投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 强烈推荐：相对强于市场基准指数收益率15%以上；
- 推荐：相对强于市场基准指数收益率5%~15%之间；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
- 回避：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。
行业投资评级（A股市场基准为沪深300指数）：
- 看好：相对强于市场基准指数收益率5%以上；
- 中性：相对于市场基准指数收益率介于-5%~5%之间；
- 看淡：相对弱于市场基准指数收益率5%以上。