20191117-国盛证券-医药生物行业周报：三明模式来袭，哪些内容值得重点关注？_16页_1mb

医药生物行业周报总结

核心观点

周观点

• 申万医药指数本周下跌 $0.84%$，位列全行业第3，跑赢沪深300及创业板指数。
• 医药行业正经历结构优化，包括医保支付端改革与药监供给侧改革。
• 政策方向趋于稳定，仿制药受政策扰动建议规避，创新药及创新疫苗仍具投资价值。
• 非药医药硬核资产估值持续提升，政策外的创新与国际化是未来重点。

投资策略及思考

• 中长期投资策略围绕“4+X”主线，包括：
  • 医药科技创新：创新疫苗、创新药、创新药服务商（CXO）、创新及特色器械。
  • 医药扬帆出海：注射剂国际化、口服国际化。
  • 医药健康消费：品牌中药消费、特色消费。
  • 医药品牌连锁：药店、专科连锁医疗服务、第三方检验服务商。
  • X（其他细分领域）：核医药、医药商业、呼吸科、政策受益的仿创龙头。

三明模式来袭，值得关注内容

• 三明模式在全国推广，具有以下意义：
  • 药品及耗材集采：2020年9月底前，试点省份将探索未纳入国家集采的品种，预计第二批带量采购将在明年上半年启动。
  • 腾笼换鸟深化：强化医疗机构监管、医疗服务价格调整、薪酬制度改革。
  • 医保精细化管理：推进省级统筹、个人账户改革。
  • 整合型医疗卫生体系：鼓励医疗集团、医联体、家庭医生等模式。

行业重点事件与政策回顾

事件一：医保药品分类与代码数据库公示

• 内容：国家医保局发布第一批8万条药品信息，涵盖10948个品种。
• 影响：推动医保标准化与信息化，提升药品采购、使用、支付效率，利于医疗大数据管理。

事件二：ICH指导原则文件发布

• 内容：国家药监局发布28个ICH指导原则文件，涵盖有效性与安全性。
• 影响：有助于药品注册技术与国际接轨，推动仿制药一致性评价。

事件三：推广三明医改经验

• 内容：国务院发布通知，推广福建省和三明市医改经验，包括6项主要经验、7项重点任务及组织实施要求。
• 影响：三明模式将全面推行，对医疗服务、医保管理、药品集采等领域产生深远影响。

行情回顾与医药热度

行情回顾

• 申万医药指数截至11月15日为8,046.42点，周环比下跌 $0.84%$，跑赢沪深300和创业板指数。
• 行业涨幅排名：2019年初至今，医药行业上涨 $37.76%$，位列行业第6。
• 子行业表现：
  • 医疗服务Ⅱ上涨 $2.32%$，表现最佳。
  • 中药Ⅱ下跌 $4.40%$，表现最差。

医药热度追踪

• 行业估值：当前估值（TTM）为34.34X，较上周下降0.31个单位，仍低于2005年以来均值37.70X。
• 行业估值溢价率：本周为 $83.93%$，较上周提升3.09个百分点，处于偏上水平。
• 医药成交额占比：2013年以来平均为 $6.50%$，本周为 $8.99%$，热度有所上升。

重点个股表现

周涨幅前五

周跌幅前五

滚动月涨幅前五

滚动月跌幅前五

重点上市公司估值与增速

医药四大景气赛道

品牌中药消费

医药品牌连锁

医药X（其他细分领域）

风险提示

1. 负向政策持续超预期。
2. 行业增速不及预期。

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