20191122-财通证券-“药”倾听市场的声音第102期：医保谈判利创新，三明推广控费严_8页_946kb

药品行业市场分析总结

核心内容

本报告聚焦医药生物行业的近期动态与投资分析，重点围绕医保目录谈判、三明医改推广、行业估值变化及重点公司表现等方面展开。报告旨在为投资者提供全面的行业视角与个股分析，帮助理解当前市场环境及未来趋势。

主要观点

医保目录谈判利好创新药

• 谈判规模：涉及150个品种，70多家企业参与。
• PD-1药物：国产产品若降价50%进入医保，预计销量和销售额将爆发式增长；进口产品K药可能降价三分之二，但销量增长可弥补价格下降。
• 糖尿病用药：可能被纳入医保目录，且有较大降幅。
• 政策导向：医保目录谈判体现了“腾笼换鸟”的政策导向，支持创新药发展。

百济神州泽布替尼获批，国产创新药进入收获期

• FDA批准：泽布替尼用于治疗成年套细胞淋巴瘤，标志着我国自主研发创新药出口实现历史性突破。
• 行业意义：对国内创新药企业是极大的鼓舞和认可，展示了国产药物的国际竞争力。

三明医改推广，药品控费持续

• 政策背景：国务院发文在全国推广福建和三明医改方案。
• 改革措施：
  • 成立三医联动管理部门，强化医保话语权。
  • 控制药占比、辅助用药、重点监控品种，限制用药费用增长。
  • 推行两票制和零加成，压缩流通环节利润。
  • 医生薪酬与控费挂钩，不与药品销售挂钩。
  • 按病种付费，使药品耗材检测成为成本项。
• 未来影响：进一步加强对医院医生的管控，推动药品耗材费用全面控制，优质医疗资源可能向民营医院转移，但需关注民营医院的准入监管环境。

关键信息

行业表现

• 本周市场：医药生物行业整体下跌0.84%，在28个子行业中排名第三。
• 子行业表现：医疗服务涨幅最大（2.32%），而中药行业跌幅最大（-4.40%）。
• 个股表现：
  • 涨幅前十：康弘药业（+13.00%）、贝达药业（+12.79%）、正川股份（+11.76%）等。
  • 跌幅前十：康缘药业（-15.46%）、贵州百灵（-13.85%）、太极集团（-13.23%）等。

行业估值

• 估值水平：上周医药生物板块估值为36.29，低于2011年以来的均值37.93。
• 相对溢价：相对沪深300估值溢价率为210%。

重点公司分析

风险提示

• 系统性风险：金融市场波动可能影响整体投资环境。
• 带量采购风险：带量采购政策可能对部分企业造成冲击。
• 市场波动风险：市场剧烈波动可能影响投资回报。
• 新药上市风险：新药上市存在不确定性，可能影响企业业绩。

重要资讯

• 山东省两票制推进：发布第十二批具有第一票开票资格的企业名单。
• 国家医保局准入谈判：启动新一轮医保药品准入谈判，涉及128个拟谈判药品，包括癌症、罕见病等重大疾病领域药物。
• ICH指导原则适用：国家药监局决定适用15个国际人用药品注册技术协调会（ICH）指导原则，推动药品注册标准与国际接轨。
• 贵州省短缺药品清单：公布第二批短缺药品自主报价情况。
• 百济神州泽布替尼获批：成为首个获FDA批准的中国本土研发抗癌药物，实现“零的突破”。

行业评级与公司评级

• 行业评级：中性（维持），预计未来6个月内行业整体回报介于市场整体水平-5%与5%之间。
• 公司评级：
  • 买入：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅在15%以上。
  • 增持：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于5%与15%之间。
  • 中性：预计未来6个月内个股相对大盘涨幅介于-5%与5%之间。

总结

本报告指出医保目录谈判和三明医改是当前医药行业的重要政策动向，对创新药和控费政策有显著影响。同时，重点公司如乐普医疗、东诚药业、美年健康、药明康德和金城医药表现积极，获得“买入”或“增持”评级。但需警惕金融市场波动、带量采购及新药上市等潜在风险。