20220730-华安期货-国债期货周报_债市继续上涨_未来仍有机会_10页

国债期货周报总结（2022年7月30日）

核心内容概述

本周国债期货市场整体呈现上涨趋势，10年期、5年期和2年期主力合约分别上涨0.32%、0.2%和0.13%。市场对经济复苏预期较为谨慎，央行维持宽松的流动性环境，推动债市继续看多。同时，利率债供给保持低位，为市场提供了较为稳定的环境。

主要观点

1. 债市走势分析

• 国债期货价格持续上涨，10年期主力合约T2209周收盘价为101.05元，5年期TF2209涨至101.8元，2年期TS2209为101.225元。
• 市场对经济复苏节奏存在疑虑，担心“宽信用”政策能否在三季度有效落地。
• 政治局会议释放出经济政策将更加注重稳健和灵活，不盲目追求高增长目标，为债市提供了相对稳定的支撑。

2. 利率债供给情况

• 上周国债总发行量为1257亿元，到期量为803亿元，净融资453亿元。
• 地方债发行767亿元，到期700亿元，净融资66亿元。
• 国债发行总量和地方债发行量均保持在低位，利率净供给整体较低，有利于债市表现。

3. 国债利差变化

• 上周国债期限利差小幅上涨，10Y-2Y利差从52bp升至56bp，显示市场对长端利率的预期下降。
• 2年期收益率小幅下降至2.18%，10年期收益率降至2.75%，收益率曲线继续变陡。
• 预计未来收益率曲线将继续处于变陡状态，利差变化反映市场对未来经济和货币政策的预期调整。

关键信息

4. 资金面状况

• 上周市场资金价格处于低位，R001加权平均利率为1.4373%，较前一周上涨17.01个基点。
• R007加权平均利率为1.7035%，维持低位波动。
• 央行通过逆回购操作维持流动性宽松，短期资金面不会出现大幅波动。

5. 公开市场操作

• 上周央行累计进行160亿元逆回购操作，280亿元逆回购到期，净回笼120亿元。
• 下周将有160亿元逆回购到期，周一至周五分别为50、50、20、20、20亿元。

6. 投资策略建议

• 基差策略：当前基差普遍处于较低水平，做空或做多基差策略均缺乏明显机会。
• 跨品种套利：推荐2TF-T策略，即做多2倍五年期合约同时做空十年期合约，盈利0.09元。
• 做凹收益率曲线策略：推荐3TF-TS-T策略，即做多三倍TF合约，同时做空T和TS合约，盈利0.14元。

风险提示

• 近期部分地区疫情出现反复，可能对经济复苏节奏产生影响。

数据来源

• 图表及数据：ifind、华安期货投资咨询部
• 编制人员：曹晓军（首席分析师）、刘德勇（分析师）

联系方式

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