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千禾味业（603027）经营调整，期待改善

千禾味业发布2024半年报，公司实现收入同比增长378%，但归母净利润同比下降238%，季度数据显示Q2收入下降253%，净利润暴跌1416%。业绩下滑主要源于产品结构变化、区域市场差异及渠道策略调整。分产品看，酱油和食醋收入分别增长和下降显著；分地区，南方和西部增长强劲，而东部和中部表现疲软；分渠道，经销模式增长快于直销。同时，毛利率下降至35.61%，费用率上升导致净利率下滑，反映费效比承压。

公司考虑竞争短期加剧，调整2024-2026年收入预测至3336亿、3670亿、4038亿，净利润预测为532亿等，维持“买入”评级，预期后续改善。风险包括食品安全、渠道拓展不及预期及原料价格上涨，可能影响公司业绩。

风险提示和财务数据摘要见报告末页，要点包括高成长预测与当前低迷的对比，以及偿债和获利能力指标。