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千禾味业2024年H1业绩点评

主要观点总结

千禾味业发布2024年上半年业绩报告。尽管收入有所增长，但净利润大幅下滑，主要受产品结构和成本费用变化的影响。

收入情况

• 2024年第二季度，公司收入为694亿元，同比下降253%；上半年总营收为1589亿元，同比增长378%。
• 分品类来看，酱油和食醋收入同比大幅下滑，高基数效应显著。
• 区域分布方面，北部和南部区域表现相对稳健，经销商数量持续增加。

盈利情况

• 第二季度毛利率为35.16%，同比下降23个百分点，主要受产品结构调整影响。
• 销售费用率明显上升，尤其是人员费用增加较多；管理费用和研发费用则保持稳定甚至略有下降。
• 归母净利润下滑238%，扣非净利润下滑373%，反映出盈利压力较大。

投资建议

报告维持“买入”评级，认为公司仍在加速扩张，下半年有望实现环比改善。长期看，零添加系列产品多线发展、渠道结构优化，将持续提升市场份额。

财务预测

• 预计2024-2026年营收分别为3393亿元、3806亿元、4253亿元，同比增长58%、122%、117%。
• 归母净利润预计为551亿元、638亿元、735亿元，增长率分别为39%、158%、151%。
• 对应PE分别为25倍、22倍、19倍，估值持续下降但仍保持较高成长预期。

风险提示

• 产品结构优化不及预期。
• 渠道拓展速度放缓。
• 行业竞争加剧及食品安全风险。

分析师观点：
尽管短期内业绩承压，但公司仍保持较强的渠道增长和产品开拓能力，长期增长潜力仍在。建议投资者关注绩改善迹象及新品表现。