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11月份制造业PMI继续回落总结

核心内容

2022年11月，制造业采购经理指数（PMI）为 48.0%，较上月回落 1.2个百分点，低于临界点 50%，表明制造业景气水平有所下降。尽管当前疫情防控政策逐步推进，各地复工复产情况有所改善，但整体制造业活动仍面临一定压力。

主要观点

• 制造业生产经营活动放缓：PMI连续回落，显示制造业整体处于收缩区间，主要受全国多地疫情散发影响。
• 不同规模企业表现分化：
  • 大型企业PMI为 49.1%，较上月下降 1.0个百分点，跌入收缩区间。
  • 中型企业PMI为 48.1%，较上月下降 0.8个百分点。
  • 小型企业PMI为 45.6%，较上月下降 2.6个百分点，仍处收缩区间，显示小微企业受疫情影响较大。
• 价格指数回落：主要原材料购进价格指数为 50.7%，出厂价格指数为 47.4%，分别较上月下降 2.6 和 1.3个百分点，表明价格总体水平有所下降，中小型企业成本压力有所缓解。
• 产需恢复仍需加强：生产指数为 47.8%，新订单指数为 46.4%，均位于收缩区间，显示制造业产需恢复力度不足。
• 外需持续疲软：新出口订单指数为 46.7%，较上月下降 0.9个百分点，仍低于荣枯线，与疫情前水平相比仍有较大回升空间。欧洲能源短缺导致天然气价格高企，推动电取暖器需求上升，带动我国取暖相关产业链受益。

关键信息

• PMI数据来源：国家统计局。
• 报告发布机构：川财证券有限责任公司。
• 报告发布日期：2022年11月30日。
• 分析师：崔裕、陈雳。
• 执业证书：S1100522080004、S1100517060001。
• 联系方式：
  • 崔裕：cuiyu@cczq.com
  • 陈雳：chenli@cczq.com
• 公司总部及办公地点：
  • 北京：东城区建国门内大街28号民生金融中心A座6层，100005
  • 深圳：福田区福华一路6号免税商务大厦32层，518000
  • 上海：陆家嘴环路1000号恒生大厦11楼，200120
  • 成都：高新区交子大道177号中海国际中心B座17楼，610041
• 研究团队：川财证券研究所下设北京、上海、深圳、成都四个办公区域，团队成员来自国内一流学府。
• 风险提示：
  • 海外疫情超预期波动
  • 下游需求不及预期
  • 货币政策变化

行业公司评级与投资建议

• 证券投资评级：以6个月内证券的绝对收益为标准，分为买入、增持、中性、减持四个等级。
• 行业投资评级：以6个月内行业相对市场基准指数的收益为标准，同样分为买入、增持、中性、减持四个等级。

重要声明

• 本报告仅供川财证券客户使用，未经授权不得传播。
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结论

11月制造业PMI回落，反映出当前制造业活动受到疫情等因素影响，整体处于收缩区间。不同规模企业表现不一，中小型企业压力较大，但随着疫情防控常态化和政策支持，产需有望逐步恢复。同时，外需疲软仍是主要制约因素，但部分行业如取暖设备受益于海外需求变化，存在发展机遇。投资者需关注政策变化及海外经济动态，合理评估风险。