20240703-甬兴证券-6月PMI分析_建筑业PMI回落而制造业PMI持平_5页_426kb

总结

核心观点

6月中国制造业PMI为49.50%，连续两个月低于临界值50%，非制造业PMI降至50.50%，表明经济活动放缓。制造业需求侧指标疲软，库存周期筑底，价格压力缓解；建筑业PMI回落至52.30%，新订单和从业人员指数低迷。

制造业PMI分析

• 生产指数放缓至50.60%，需求侧指标（新订单、新出口订单）均低于50%。
• 库存周期尚未开启，原材料库存指数在临界值以下，产成品库存小幅回升但仍低迷。
• 原材料购进价格指数放缓至51.70%，出厂价格指数降至47.90%以下。
• 企业规模分化：大型企业PMI高于临界值，中、小型企业低于临界值。

建筑业PMI分析

• 建筑业PMI从54.40%降至52.30%，新订单指数和从业人员指数持续低于临界值，反映扩张速度减慢。

投资建议

建议投资者聚焦经济结构变化，深入分析细分行业、地区和企业层面的机会，而非依赖总量数据。重点寻找制造业和建筑业的结构性亮点。

风险提示

• 外部风险：出口恢复可能不及预期。
• 内部风险：国内政策效果可能存在时滞，不 immediate 显现。