20221130-光大证券-2022年11月PMI点评_多项指数同步走弱_政策仍需持续发力_11页_738kb

2022年11月PMI数据总结

核心内容

2022年11月，国家统计局公布的PMI数据显示，制造业PMI为48.0%，较上月回落1.2个百分点；非制造业PMI为46.7%，较上月回落2.0个百分点。整体经济活动呈现放缓态势，尤其是制造业和服务业指数显著下滑，反映出当前经济面临的下行压力。

主要观点

• 疫情冲击加剧：11月以来，国内疫情点多面广频发，新增确诊与无症状病例接近2022年4月水平，对生产和物流造成明显影响。
• 产需同步走弱：制造业生产指数和新订单指数均下降，分别降至47.8%和46.4%，连续5个月低于50%。
• 企业信心不足：生产经营活动预期指数降至48.9%，为2020年3月以来首次低于50%，显示企业信心明显转弱。
• 服务业持续低迷：服务业PMI为45.1%，连续5个月环比下降，新订单指数维持在41%左右，市场需求不足问题突出。
• 建筑业保持高景气：尽管整体PMI有所回落，但建筑业商务活动指数仍保持在55.4%，其中土木工程建筑业表现强劲，连续3个月高于60%。
• 价格持续下行：制造业出厂价格指数为47.4%，购进价格指数为50.7%，两者均呈下降趋势，企业盈利空间进一步收窄。
• 进出口同步下滑：新出口订单指数为46.7%，低于往年同期水平，进口指数为47.1%，显示外需疲软与内需不足的双重压力。
• 政策效应待释放：尽管当前经济受疫情影响较大，但随着稳增长政策逐步落地，四季度经济影响预计弱于二季度，经济有望延续恢复态势。

关键信息

制造业PMI

• 11月制造业PMI为48.0%，较上月下降1.2个百分点，连续两月低于50%。
• 生产指数为47.8%，新订单指数为46.4%，均出现明显回落。
• 从业人员指数下降0.9个百分点至47.4%，物流运输受阻，产业链供应链运行放缓。

服务业PMI

• 11月服务业PMI为45.1%，连续5个月环比下降。
• 新订单指数为41.4%，连续3个月维持在41%左右。
• 业务活动预期指数为53.1%，低于上月3.6个百分点。
• 21个行业中，15个位于收缩区间，接触型服务业及流通环节表现疲软。

建筑业PMI

• 建筑业商务活动指数为55.4%，较上月下降2.8个百分点。
• 土木工程建筑业表现强劲，商务活动指数为62.3%，连续3个月高于60%。
• 新订单指数为46.9%，较上月下降2个百分点。

价格指数

• 制造业出厂价格指数为47.4%，购进价格指数为50.7%，两者均下降。
• 出厂价格-购进价格差值由-4.6升至-3.3，企业盈利空间进一步收窄。
• 原材料库存指数为46.7%，产成品库存指数为48.1%，小幅回升。

进出口指数

• 新出口订单指数为46.7%，进口指数为47.1%，均较上月下降。
• 小型企业进口指数升至50%以上，而大型和中型企业仍低于50%。

结构分析

风险提示

• 政策落地不及预期：稳增长政策效果尚未完全显现，若政策执行不到位，可能影响经济复苏。
• 疫情反复超预期：当前疫情形势严峻，若出现规模性反弹，将对经济活动造成进一步冲击。

联系信息

• 分析师：高瑞东
  执业证书编号：S0930520120002
  联系电话：010-56513108
  邮箱：gaoruidong@ebscn.com

• 联系人：查惠俐
  联系电话：021-52523873
  邮箱：zhahuili@ebscn.com

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总结

当前PMI数据反映出国内经济活动持续放缓，制造业和服务业表现疲软，疫情对生产和物流造成显著影响，同时国际环境恶化也加剧了出口压力。尽管建筑业仍保持较高景气度，但整体经济仍面临需求不足、企业信心不足等挑战。未来需依赖稳增长政策的持续发力和疫情的有效控制，以推动经济恢复。政策执行力度和疫情走势是关键影响因素。