20240813-国海证券-新洁能-605111.SH-2024年半年报点评_光储复苏+汽车_AI放量_毛利率连续4个季度实现环比增长_5页_259kb

新洁能（605111）2024年半年报点评

国海证券维持新洁能“买入”评级。2024年上半年公司业绩呈现强劲增长态势，毛利率连续四个季度环比上升。

业绩增长：2024上半年实现营收873亿元，同比增长1516%；归母净利润218亿元，同比增长4745%。其中第二季度收入502亿元，同比增长304%且环比增长35%，归母净利润118亿元，同比增长4225%，环比增长175%。

毛利率提升：上半年毛利率达35.78%，较去年同期增加5.24个百分点。2024Q2毛利率为36.53%，较去年同期增加6.85个百分点，环比增长1.77个百分点。

库存情况：公司库存持续消化，从2023Q3的516亿元降至2024年上半年的33亿元。

产品结构优化：

1. SGTMOS：销售收入增长4029%，销售占比提升至41.44%；
2. IGBT：2024上半年收入同比下滑22.64%，占比降至16.2%；
3. SJMOS：收入增长849%，销售占比11.78%；
4. TrenchMOS：收入增长1964%，销售占比29.3%。

下游市场：

• 汽车领域：产品出货量同比增长超50%，与比亚迪合作加深。
• 光储领域：需求显著回暖，尤其在20KW以内混网和离网市场。
• AI领域：在GPU头部客户实现大批量销售，未来增长可期。

未来展望：公司是国内功率半导体龙头，在市场逐步复苏背景下业绩有保证。预计2024-2026年营收分别为1889亿/2427亿/2952亿，归母净利润分别为480亿/590亿/702亿。

风险提示：行业竞争加剧、新能源需求波动、研发不及预期、市场产品导入不及预期、产能保障问题等。