20240904-开源证券-中国交建-601800.SH-公司信息更新报告_各板块毛利率同比增长_境外业务表现突出_4页_719kb

中国交建2024年上半年业务总结

中国交通建设集团（股票代码：601800，上交所）2024年半年报显示，尽管营业收入及归母净利润同比小幅下滑，但整体经营情况有所改善，分析师维持“买入”评级，预计未来三年利润稳健增长。

一、经营概况

• 营收与利润：上半年实现营收35745亿元，同比下降25%；归母净利润1140亿元，同比下降6%。收入下滑主要受基建设计（-103%）等业务拖累，但境外业务收入增长表现亮眼，增速达235%。
• 毛利率改善：整体毛利率同比提升8.4个百分点至11.65%，各业务板块毛利率均有增长，境外业务对整体盈利贡献显著。
• 现金流与中期分红：经营性现金流净额为-7416亿元，中期派息方案为每10股派14元。

二、订单与业务动态

• 新签合同额增长：上半年新签合同96087亿元，同比增长84%，完成年度目标48%。境外工程新签合同额大增389%，占比约20%。
• 基础设施投资与运营：
  • 新签基建投资项目同比下降49%，其中道桥和铁路建设萎缩明显。
  • 运营期项目以高速公路为主，上半年贡献运营收入4136亿元，但净亏损1078亿元。

三、预测与定價

• 盈利预测：分析师预计2024-2026年归母净利润分别为2569亿元、2794亿元、3075亿元，对应PE分别为48倍、44倍、40倍，维持“买入”评级。
• 财务弹性：总市值12404.3亿元，资产负债率为71.87%，财务结构稳健。

四、风险提示

• 行业复苏不及预期、政策支持力度不足、公司销售恢复缓慢是主要风险点。

总结：中国交建尽管上半年业绩承压，但境外业务和新签订单增长、毛利率改善为未来发展奠定基础，长期估值与行业前景仍被看好。