20240813-山西证券-新洁能-605111.SH-24H1收入增长毛利率回升_多领域需求发展迅猛_5页_410kb

新洁能（605111.SH）公司研究

业绩摘要

• 2024年上半年公司营收达873亿元，同比增长151.6%，归母净利218亿元，增长474.5%。
• 为2024年第二季度的环比增长创下新纪录：营收同比增长30.4%，环比增长35.0%。

产品与市场布局

• 毛利率改善：2024上半年毛利率达35.78%，同比上升5.24个百分点；第二季度环比增至36.53%。
• 主要业务占比：IGBT（16.2%）、SGT-MOS（41.4%）、SJ-MOS（11.8%）、Trench-MOS（29.3%）。
• SGT-MOS是最大产品线，部分产品供不应求，预计下半年销量将继续增长。

下游应用领域

• 主要下游：工控自动化（42%）、泛消费类（18%）、光伏储能（14%）、汽车电子（13%）、AI算力及通信（9%）、智能短交通（4%）。
• 汽车电子方面，产品供应量同比增长超50%，加强了AEC-Q认证产品系列。
• 光伏储能方面，低功率混网、离网储能系统需求显著增长（尤其非洲市场）。
• AI服务器领域已有GPU头部客户导入产品，长期受益于AI算力增长。

投资建议

• 首次覆盖，买入-A评级。
• 营收预测：2024年187.1亿元，2026年286.4亿元。
• 净利润预测：45.2亿元（2024年）、57.0亿元（2026年）。
• 估值：2024年PE为27.8倍，PE逐年间降至2026年17.6倍。

风险提示

• 需求复苏不及预期、上游成本上涨、市场竞争加剧。

核心财务数据预测

• YoY增长率：营收为26.7%、25.4%；净利润为26.1%、25.6%。
• 毛利率与净利率稳定在35-37%与24-25%之间。
• ROE：2024年预计10.9%，2026年达到14.1%。