20240401-国海证券-新洁能-605111.SH-2023年报点评报告_毛利率逐季修复_AI服务器+汽车有望迎来快速_5页_269kb

国海证券 新洁能(605111) 2023年报点评报告

总结

公司2023年业绩受挫，营收与利润大幅下滑，但公司积极布局新市场并取得显著成效。

关键数据点

• 业绩表现：2023年营收1477亿元，净利润323亿元，同比大幅下降，Q4单季业绩强势反弹。
• 毛利率提升：2023年Q4实现毛利率31.77%，环比大幅增长。
• 未来增长点：
  • 汽车电子：占比提升（达15%），大客户合作深入，预计2024年快速增长。
  • AI服务器：SGT-MOS产品已在头部客户实现批量销售，预计进一步增长。
  • 新产品线：金兰模块、国硅功率IC等，积极扩张高端产品。
• 盈利预测：预计2024-2026年归母净利润405亿、512亿、706亿元，同比增长率25%、26%、38%，估值PE分别为28x、22x、16x。
• 投资评级：维持"买入"评级，支撑价约37.88元。
• 风险提示：市场竞争加剧、下游需求波动、产品研发/客户导入不及预期、产能保障风险。

投资要点概览

• 公司业绩底部显现。
• 毛利率持续修复。
• AI服务器和汽车电子等新兴市场驱动增长潜力大。
• 通过子公司布局高端产品制造，护城河加厚。
• 盈利预测持续上调，维持"买入"评级。

结论

尽管2023年遭遇行业周期性低谷，公司依然通过开拓汽车电子、AI服务器等新领域，实现毛利率和部分业务的逆势增长。展望2024年，公司SGT-MOS业务预计持续高增长，并伴随高端产品放量，有望迎来业绩拐点。建议投资者关注。