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361度（01361）2024H1业绩稳健增长

2024年上半年，361度实现主营业务收入5141亿元，同比增长192%，净利润79亿元，同比增长122%。其中，儿童品类增长尤为亮眼，收入同比增长242%，成年产品和鞋类产品表现稳定。毛利率为41.3%，较去年同期下降0.4个百分点，主要受产品组合调整影响，但配饰毛利率有所提升。

电商业务持续增长，收入占比24.4%，同比增长161%；线下门店数量增加至5740家，儿童门店2550家，海外门店净增110家。公司加大广告投入，广告及宣传费用占比10.5%，同比增长424%，赞助国际赛事和全球运动员代言提升品牌影响力。

公司库存周转天数缩短至85天，应收账款周转天数为148天，信贷管理加强，经营效率提升。

展望未来，国海证券维持“买入”评级，预计2024至2026年营业收入分别为1000亿、1152亿和1305亿元，同比增长率分别为18.7%、15.0%和13.2%，归母净利润预计达到114亿、133亿和153亿元，同比增长率分别为19.0%、16.2%和15.0%。当前股价为每股34.7港元，对应2024年至2026年动态市盈率分别为57、49和43倍。

风险包括宏观经济波动、行业竞争、消费者偏好变化等，公司需关注未来新品推出进度和供应链管理。