20170507-安信证券-食品饮料行业周报_板块顺势整固_茅台强势理顺渠道价格_20页_826kb

食品饮料行业周报总结

核心内容

2017年5月1日至5月5日期间，食品饮料板块整体下跌0.96%，在申万28个子行业中排名第7。其中，黄酒及啤酒板块跌幅较大，分别为2.86%和2.87%，而白酒板块下跌0.80%，跌幅小于指数，主要由贵州茅台和山西汾酒带动。核心组合本周下跌2.99%，跌幅高于上证综指和食品饮料指数。

主要观点

• 茅台价格调控：茅台通过统一全国一批价为1199元/瓶，终端指导价为1299元/瓶，解决了经销商“不敢卖货”的问题，保障了终端供应，有利于茅台的持续健康发展。
• 白酒一季报表现：白酒板块整体表现优异，收入和利润增速分别为20.53%和22.30%。高端白酒整体超预期，次高端山西汾酒表现尤为突出，收入和利润增速超过45%。但部分公司业绩低于市场预期，导致股价剧烈波动。
• 市场信心修复：白酒板块进入顺势调整状态，市场对非高端白酒的增长逻辑有所怀疑。但茅台等高端白酒的超预期表现有助于市场调整预期，理性看待白酒投资逻辑。
• 白酒投资逻辑：高端白酒仍是首选，次高端和地产酒次之。白酒机构持仓仍不高，估值不贵，2018年有望迎来行业性利好。
• 调味品板块：作为仅次于白酒的提价板块，全年业绩有望受益于消费升级和价格上升趋势。中炬高新和海天味业等公司一季报表现亮眼。

关键信息

• 个股表现：本周涨幅前五为海南椰岛（6.46%）、金徽酒（3.31%）、洋河股份（1.79%）、桃李面包（1.13%）、三元股份（1.06%）；跌幅前五为元祖股份（-14.26%）、龙大肉食（-11.76%）、珠江啤酒（-8.21%）、水井坊（-7.16%）、今世缘（-6.58%）。
• 核心组合建议：白酒（高端和次高端为主）+伊利股份+安琪酵母+中炬高新+恒顺醋业。
• 风险提示：部分白酒公司一季报业绩低于预期，可能引发市场情绪变化；系统性风险。

重点公司分析

• 贵州茅台：批价调整有助于终端动销，2018年提价概率高。
• 山西汾酒：一季报显著超预期，收入和利润增速超过45%。
• 水井坊：一季报超预期但股价高开低走，市场情绪反应强烈。
• 伊利股份：一季报表现稳定，分红派息方案公布。
• 中炬高新：一季报收入和净利润分别增长30.9%和74.5%，增长逻辑基本奠定。
• 恒顺醋业：一季报收入增速略低于预期，但盈利能力有望改善。

行业要闻

• 酒业：酒鬼酒高管被调查，洋河梦之蓝手工班即将在京东发售，剑南春上调终端价格，郎酒引入战略投资者。
• 乳品：商务部回应伊利收购圣牧，未禁止；原奶价格整体下降，但进口奶粉价格有所上涨。
• 肉制品：生猪和仔猪价格下跌，猪粮比价为8.45。
• 调味品：大豆和食糖价格上涨，可可价格呈上升趋势。

行业数据跟踪

• 乳制品：原奶价格下降，进口奶粉价格和数量变化明显。
• 肉制品：生猪和仔猪价格下跌，猪粮比价下降。
• 调味品：大豆、食糖价格上涨，食盐价格上升。
• 啤酒：进口大麦价格下降，玻璃价格上涨。

估值与评级

• 白酒板块：当前估值为26.5倍，相对上证综指1.89倍。
• 行业评级：白酒板块被评定为“领先大市-A”，调味品和乳制品板块也表现较好。

总结

该周食品饮料板块整体表现不佳，但白酒板块相对稳定，茅台通过价格调控措施稳定了市场预期。一季报显示白酒板块整体增长良好，但存在分化，部分公司业绩低于预期。调味品作为提价板块，表现优于其他子行业。核心组合建议关注白酒、伊利股份、安琪酵母、中炬高新和恒顺醋业。需注意部分白酒公司业绩不及预期带来的市场波动风险。