20170227-莫尼塔投资-大宗商品周度报告_基本金属联袂走弱_黄金仍具上涨动力_16页_1mb

大宗商品周度报告总结

核心内容概览

基本金属联袂走弱，黄金仍具上涨动力

上周基本金属整体走弱，其中钴、镍表现抢眼。钴价逆势上涨，主要受益于新能源汽车快速增长及刚果产量下滑。镍价受印尼和菲律宾矿业政策不明朗影响，存在供应不确定性。黄金价格因美元指数上涨乏力而突破1250美元/盎司，有望触及1300美元/盎司整数关口。

主要观点

• 钢铁行业：去产能任务面临更大挑战，需政府在债务化解、资金补助和人员安置方面提供支持，供给收缩的节奏和幅度存在不确定性。
• 煤炭市场：动力煤淡季不淡，因“倒春寒”和下游补库存需求提前释放，但“两会”临近，环保限产及需求转弱将导致供需双弱格局。
• 基本金属：整体偏弱，但钴、镍因供需失衡和政策不确定性成为关注重点。
• 原油市场：美国原油库存上涨不及预期，主要受进口量下降影响，短期内库存仍将继续上涨。
• 黄金市场：在美联储加息预期未明、美国经济政策不确定性以及避险情绪推动下，黄金具备上涨动能。

关键信息

钢铁市场

• 价格走势：钢材价格分化，建材用钢偏强，热、冷轧板材偏弱；螺纹钢期货高位震荡，现货价格跟涨，期现价差扩大。
• 生产利润：钢材生产利润继续大幅增长，螺纹钢吨均毛利环比上涨120元。
• 开工率：全国高炉开工率微涨，钢企生产积极性高涨。
• 库存变化：钢材社会库存小幅回落10万吨，显示下游需求有所启动。
• 去产能政策：工信部要求通过能耗、环保、安全等标准推动落后产能退出；国资委推动钢铁企业兼并重组；钢铁行业需安置50万职工。
• 行业动态：华菱钢铁重组为“金融+节能发电”上市公司；宝钢股份完成换股合并，新增股份即将上市。

煤炭市场

• 价格走势：秦皇岛港5500卡动力煤平仓价稳定，期货价格上涨2.4%；主焦煤库提价下跌。
• 供需格局：短期煤炭现货市场将呈供需双弱，供给因“两会”临近和安全检查而小幅收缩，需求因环保限产和天气回暖而转弱。
• 行业动态：《煤炭深加工产业示范“十三五”规划》发布，预计2020年煤制油、煤制气等产能提升；环保部加大大气治理力度；中煤协呼吁大型企业稳价。
• 高频数据：港口库存回落，焦煤港口库存累积，焦化企业开工率下滑。

有色金属市场

• 价格走势：基本金属整体走弱，铜、铝、铅、锌、锡、镍等均下跌，但钴逆势上涨，涨幅达7.28%。
• 供需分析：钴供给收缩，需求上升，预计供不应求局面持续；镍供应短缺，印尼和菲律宾政策不明朗。
• 行业动态：嘉能可镍产量下降，菲律宾镍矿石出口下滑；中国铜加工费下降，显示下游需求疲软。
• 高频数据：SHFE铜价下跌，库存上升；LME铜库存下降；钴价持续走高，铝锌价格下跌。

原油市场

• 价格走势：Brent油价窄幅震荡，周环比上涨0.6%；美国原油库存上涨不及预期，显示市场对供应端的担忧。
• 供需分析：美国原油产量增长，但进口量下降，库存上涨；俄罗斯原油产量稳定，OPEC剩余产能仍存在。
• 行业动态：布伦特原油定价基准更新；美国API原油库存意外减少；沙特为OPEC中减产执行力度最强。
• 高频数据：美国原油库存连续第7周上涨；库欣地区库存增加；非OPEC原油产量上升，贝克休斯钻井数攀升。

黄金市场

• 价格走势：上周黄金上涨1.8%，突破1250美元/盎司，带动白银和铂金走强。
• 市场因素：美元指数上涨乏力，真实利率和通胀预期下降，黄金ETF持续买入。
• 行业动态：美联储暗示3月加息概率不高，美国财长努钦称利率可能长期处于低位；世界银行看空黄金，但黄金已累计上涨7%；麦嘉华建议增加黄金配置；山东黄金计划在香港上市。
• 高频数据：黄金/白银、黄金/原油比价上升，铜金比下降；CFTC和ETF持仓增加，显示市场对黄金的看涨情绪。

报告摘要

• 钢铁：去产能将面临更大挑战，政府需加强支持。
• 煤炭：“两会”临近，动力煤淡季不淡，但短期供需双弱。
• 有色：钴、镍价格走强，关注其供需变化。
• 原油：美国库存上涨不及预期，短期继续上涨。
• 黄金：美元指数疲软，金价具备上涨动能，有望突破1300美元/盎司。

联系信息

• 张旭亮
  电话：021-33830502-537
  邮箱：xlzhang@cebm.com.cn

• 陈秋祺
  电话：021-33830502-539
  邮箱：qiuqichen@cebm.com.cn

• 丁盈盈
  电话：021-33830502-538
  邮箱：yingyingdin@cebm.com.cn

• 李航
  电话：021-33830502-540
  邮箱：hangli@cebm.com.cn

• 徐冬冬
  电话：021-33830502-536
  邮箱：dongdongx@cebm.com.cn

• 钟正生
  电话：010-85188170-8666
  邮箱：zhongzhengsheng@cebm.co m.cn

免责声明

本报告仅供参考，不构成投资建议，报告所述信息可能不准确或不完整，不承担任何法律责任。