2017-东吴医药行业周观点：坚定看多7月医药指数，建议配置中报业绩有望超预期标的_23页-2mb

医药行业周观点总结（2017/7/1）

核心内容

1. 投资观点：分析师坚定看多7月医药指数，认为随着中报季来临，医药股业绩确定性高、持续性强。建议配置以医药流通板块为核心的行业龙头标的。
2. 推荐标的：包括上海医药、九州通、国药一致、益丰药房、老百姓、一心堂、片仔癀、葵花药业等。
3. 政策动态：国务院办公厅印发《关于进一步深化基本医疗保险支付方式改革的指导意见》，确立以DRGs为核心的综合医保支付体系，推动医疗服务质量和医保费用控制。
4. 市场表现：医药指数本周上涨1.84%，优于沪深300指数的1.21%涨幅；医药商业涨幅最大，达3.53%，年初至今累计涨幅为12.50%。
5. 海外动态：美股医药指数整体表现不佳，标普500保健指数下跌1.55%，纳斯达克生物科技指数下跌3.25%。而欧洲市场表现相对较好，如诺华Zykadia获批用于ALK阳性非小细胞肺癌的一线治疗。
6. 风险提示：医改政策进度低于预期，行业整体增速低于预期。

主要观点

• 医药行业处于恢复上升期，公司差异化增大，低估值白马优质个股将逐渐脱颖而出。
• 医保支付方式改革标志着我国医改由全面降费向提高医疗服务质量转变，利好医药行业长期发展。
• 2017年至今医药指数表现起伏较大，但整体趋势向好。
• 海外医药市场表现分化，美国市场整体回调，欧洲市场则有部分利好消息。

关键信息

一、推荐组合

二、行业政策与发展动态

1. 医保支付方式改革：

   • 以DRGs为核心的多元复合医保支付体系，有助于提高医院效率和控制费用。
   • 政策明确推动按人头付费、按床日付费等，促进分级诊疗模式发展。
   • 2017年起全面推行按病种付费，2020年实现全覆盖。

2. 短缺药品供应保障机制：

   • 建立国家、省级短缺药品清单及监测平台，实现信息共享。
   • 实施分类精准施策，包括定点生产、应急进口、打击违法行为等。
   • 目标是解决低价药、妇儿专科药、急救药及儿童用药短缺问题。

三、医药子板块表现

四、海外医药市场追踪

• 美股表现：
  • 标普500保健指数下跌1.55%，纳斯达克生物科技指数下跌3.25%。
  • 标普500保健指数年初至今上涨15.06%，优于市场。
• 港股表现：
  • 恒生医疗保健指数跌幅1.21%，东瑞制药涨幅10.0%，康健国际医疗跌幅26.1%。
• 新药审批动态：
  • 葛兰素史克启动mepolizumab III期临床试验。
  • 赛诺菲/再生元抗炎药Kevzara获批用于RA治疗。
  • 诺华山德士Erelzi获批用于Enbrel适应症。
  • 罗氏Esbriet获批用于IPF治疗。
  • 诺华Zykadia获批用于ALK阳性非小细胞肺癌一线治疗。

五、风险提示

• 医改政策进度低于预期。
• 行业整体增速低于预期。

六、东吴医药近期报告

• 医保支付改革指导意见：DRGs为核心支付方式，促进医疗服务质量提升。
• CFDA加入ICH：鼓励药品和医疗器械创新，优质仿制药企业受益。
• 恩华药业：受益于药品招标及医保目录调整，二线品种有望快速增量。
• 片仔癀：迎来“量价”双升的黄金发展机遇。
• 美年健康：入选沪深300样本股，实际控制人持续增持，显示信心。

总结

医药行业在政策支持和市场回暖下，整体呈现向好趋势。医保支付方式改革推动行业服务质量提升，利好长期发展。医药流通板块表现强劲，建议关注行业龙头。海外市场表现分化，欧洲市场有部分利好消息，美国市场则整体回调。分析师建议配置医药板块，尤其关注具备高增长潜力的公司。