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西南证券医药生物医药行业周报（923-927）总结

行业表现回顾

本周医药生物指数上涨15.28%，跑输沪深300指数0.42个百分点，在行业涨跌幅排名中位列第15。年初以来，医药行业下跌16.49%，全年表现持续承压。

估值方面，本周医药行业PE(TTM)为25倍，相对全部A股市溢价率高达79.72%，较此前上升了34.7个百分点，显示市场对医药板块的乐观预期正在提升。

政策驱动与宏观背景

本周医药板块的上涨主要受到三方面政策预期提振：

1. 9月24日国新办会议：央行宣布降低存款准备金率0.5%，支持资本市场结构性货币政策工具，创设互换便利和股票回购专项贷款，提升机构增持能力。
2. 9月26日政治局会议：强调加大逆周期调节力度，提振资本市场，下调7天期逆回购利率100基点至1.5%。
3. 中长期资金入市政策：允许保险资金等机构以战略投资者身份参与定增，优化长期资金交易限制。未来或有进一步政策出台。

投资策略

重申2024年中期策略，看好医药板块下半年机会，重点聚焦三条主线：

1. 红利与国产替代：高股息OTC个股+国企改革受益板块。
2. 器械出海：IVD、呼吸机、手套、冠脉支架等医疗设备，创新药国际化稳步推进。
3. 院内刚需：血制品、骨科、胰岛素等反腐后需求刚性产品，消费医疗与上游环节具长期潜力。

推荐组合

• 推荐组合（短期弹性）：贝达药业、赛诺医疗、上海莱士、荣昌生物、怡和嘉业、马应龙、美好医疗
• 稳健组合：恒瑞医药、新产业、华东医药、甘李药业、恩华药业、济川药业、葵花药业、亿帆医药
• 科创板组合：首药控股-U、泽璟制药-U、圣湘生物、博瑞医药、普门科技
• 港股组合：和黄医药、康方生物、科伦博泰生物-B、先声药业等

风险提示

政策超预期变动、研发进度不及预期、业绩不达预期等因素可能导致风险。

此报告核心观点明确，政策与投资建议详实，供投资者参考。