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宁德时代（300750.SZ）2021年半年度总结

核心内容概述

宁德时代（300750.SZ）在2021年上半年业绩表现强劲，继续巩固其在全球动力电池市场的领先地位。公司通过高效的产能扩张、稳定的盈利能力以及持续的技术研发投入，进一步提升了市场占有率和行业影响力。

主要观点

• 业绩超预期：2021年上半年，宁德时代实现营业收入440.75亿元，同比增长134.07%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.45%；扣非归母净利润39.18亿元，同比增长184.64%。公司毛利率为27.26%，净利率为12.08%，在原材料价格上涨背景下仍保持盈利稳定，展现了强大的成本控制和议价能力。

• 现金流充沛：上半年经营性现金流净额达257.42亿元，同比增长342%。货币资金达746.87亿元，同比增长99%，为公司进一步扩张提供了坚实的资金基础。

• 市场占有率高企：根据SNEResearch数据，2021年1-6月公司动力电池装机量全球占比达30%，较2020年提升7个百分点，成为全球配套车型最多的动力电池厂商，拥有广泛的客户基础。

• 技术投入持续加大：上半年研发投入达27.94亿元，占营收6.34%。公司与中国科学院物理研究所成立清洁能源联合实验室，推出首代钠离子电池，单体能量密度达160Wh/kg，并与上海交通大学合作推进产学研一体化，技术实力行业领先。

• 产能扩张加速：公司上半年动力电池及储能系统产能为65.45GWh，产量为60.34GWh，产能利用率达92.20%。8月13日公告拟通过定增不超过582亿元，用于五大生产基地共计137GWh锂电池和30GWh储能电柜的新产能投资，产能扩张节奏超预期。

• 盈利预测：预计公司2021-2023年收入分别为1032.9亿元、1482.7亿元、2209.8亿元，归母净利润分别为112.9亿元、165.2亿元、248.0亿元，对应估值分别为109.4倍、74.8倍、49.8倍，维持“买入”评级。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为440.75亿元，同比增长134.07%。
• 归母净利润：2021年上半年为44.84亿元，同比增长131.45%。
• 扣非归母净利润：2021年上半年为39.18亿元，同比增长184.64%。
• 毛利率：27.26%，净利率：12.08%。
• 现金流：经营性现金流净额257.42亿元，同比增长342%。

产能与产量

• 产能：2021年上半年为65.45GWh，产量为60.34GWh，产能利用率92.20%。
• 未来扩张计划：拟通过定增投资不超过582亿元，用于新增137GWh锂电池和30GWh储能电柜产能。

市场地位

• 全球市占率：2021年1-6月全球动力电池装机量占比30%，较2020年提升7个百分点。
• 配套车型：在工信部公布的2400余款新能源车型中，公司配套1200余款，占比约50%。

研发与创新

• 研发投入：2021年上半年为27.94亿元，占营收6.34%。
• 技术合作：与中国科学院物理研究所成立联合实验室，推出首代钠离子电池，单体能量密度达160Wh/kg。
• 产学研一体化：与上海交通大学合作成立未来技术学院，推动技术研发与应用。

风险提示

• 新能源车需求不及预期：若下游需求增长不及预期，可能影响公司业绩。
• 产能建设不及预期：若产能扩张未能按计划推进，可能制约公司发展。
• 原材料价格波动：上游原材料价格波动可能对成本和利润产生影响。

财务指标概览

估值与评级

• 投资评级：维持“买入”评级。
• 估值倍数：2021年P/E为109.4倍，2022年为74.8倍，2023年为49.8倍，估值逐步下降，反映市场对其未来增长的信心。

总结

宁德时代凭借强劲的业绩增长、稳定的盈利能力、持续的研发投入和快速的产能扩张，巩固了其在全球动力电池市场的龙头地位。公司不仅在财务指标上表现优异，还在技术创新和市场拓展方面取得了显著进展，显示出其在新能源产业中的核心竞争力。尽管面临原材料价格波动和下游需求不确定性等风险，但其强大的现金流和充足的货币资金为其持续扩张提供了有力支撑。整体来看，宁德时代在2021年展现出良好的发展势头，未来增长潜力较大。