20210826-中国银河-宁德时代-300750.SZ-动力高增_储能超预期_龙头地位彰显_2页_474kb

报告摘要

宁德时代中报点评总结

核心内容

本报告为宁德时代2021年8月26日发布的中报点评，重点分析其在动力电池系统、储能系统和锂电池材料三大业务板块的表现，并对其未来发展前景进行展望。

主要观点

业绩表现亮眼：公司2021年上半年实现营业收入440.75亿元，同比增长134.1%；归母净利润44.84亿元，同比增长131.5%；扣非后净利润39.18亿元，同比增长184.6%。
动力电池系统增长显著：受益于新能源汽车销量快速增长，公司动力电池系统销售收入达304.51亿元，同比增长125.9%。全球动力电池装机量达34.1GWh，同比增长240%。但由于原材料价格上涨，毛利率同比下降3.5个pct至23.0%。
储能系统超预期增长：公司储能系统销售收入达46.93亿元，同比增长727.4%。毛利率达36.6%，同比提升12个pct，显示出业务增长的强劲势头。
锂电池材料业务增长迅猛：公司上半年锂电池材料销售收入为49.86亿元，同比增长303.9%。毛利率达21.2%，同比提升2.1个pct。
海外业务占比提升：公司上半年海外收入占比达23.1%，海外业务毛利率高于国内9.3个pct，有助于稳定整体毛利率。
产能扩张加速：公司上半年电池产能为65.45GWh，产量为60.34GWh，产能利用率高达92.2%。在建产能92.5GWh，预计年底将达到约160GWh。
未来增长可期：公司持续深化与全球主流主机厂的合作，储能业务有望保持高增长，钠离子电池或成下一个增长点。
投资建议：维持“推荐”评级，预计2021-2023年公司营业收入分别为985.26亿元、1656.21亿元、2315.39亿元，归母净利润分别为106.41亿元、180.53亿元、254.69亿元，EPS分别为4.57元、7.75元、10.94元，对应PE分别为46.2倍、33.9倍和25.6倍。