20210826-东兴证券-宁德时代-300750.SZ-储能业务迅猛增长_海外业务占比提升_5页_810kb

宁德时代（300750）总结

核心内容

宁德时代（300750）在2021年半年度报告中展现出强劲的增长势头，尤其在储能业务和海外业务方面表现突出。公司营业收入和净利润均大幅增长，反映出其在新能源领域的持续扩张和市场竞争力。

主要观点

• 营业收入与净利润增长显著：2021年上半年，公司实现营业收入440.75亿元，同比增长134.07%；归属上市公司股东的净利润44.84亿元，同比增长131.45%；扣非归母净利39.18亿元，同比增长184.64%，略超市场预期。
• 动力电池业务稳定增长：动力电池系统收入304.51亿元，同比增长125.94%。预计出货量在35-40GWh之间，全球市占率约为30%，与第三方数据基本一致。但毛利率同比下降3.5个百分点，主要受原材料价格波动影响。
• 储能业务快速增长：储能系统收入46.93亿元，同比增长7.27倍，毛利率达36.6%，显著高于动力电池业务。公司看好储能行业前景，认为其将成为新的增长点。
• 海外业务占比提升：境外业务收入达102亿元，同比增长355.45%，占总收入的23.15%，较2020年全年提升7.44个百分点，海外市场成为公司增长的重要支撑。
• 产能持续扩张：公司有效产能为65.45GWh，年化产能超130GWh，产能利用率达92.20%。在建产能为92.50GWh，显示公司正在积极扩大生产规模。
• 盈利预测乐观：预计公司2021-2023年归母净利润分别为113.08亿元、146.33亿元和177.10亿元，对应EPS分别为4.86、6.28和7.60元。P/E估值分别为109.21、84.39和69.73倍，显示市场对公司未来增长的看好。
• 分析师团队专业：报告由多位资深分析师撰写，具备丰富的行业经验和学术背景，研究方向覆盖新能源汽车产业链、电力设备与新能源等领域。

关键信息

财务表现

• 营业收入：2021年上半年为440.75亿元，同比增长134.07%。
• 净利润：归属上市公司股东净利润为44.84亿元，同比增长131.45%。
• 毛利率：动力电池业务毛利率为23%，同比下降3.5个百分点；储能业务毛利率为36.6%，同比提升12个百分点。
• 资产负债率：2021年为59.31%，较2020年有所上升。
• 流动比率：2021年为1.68，显示短期偿债能力尚可。

盈利预测

估值比率

营运能力

风险提示

• 产品需求不及预期
• 产能投产进度或不及预期

结论

宁德时代作为全球锂离子电池龙头，在动力电池和储能业务上均取得显著进展，海外业务占比提升显示其国际化战略的成效。公司具备较强的商业模式、供应链布局、规模和成本控制能力，未来增长潜力巨大。分析师维持“强烈推荐”评级，认为其有望在新能源汽车和储能行业持续成长中获得更高收益。