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多因子Alpha策略周报总结（2016年5月22日）

核心内容概述

本报告对沪深300、中证800以及融资融券标的的多因子阿尔法策略进行了动态跟踪分析，总结了不同因子权重分配方法下策略的近期及年度表现。报告还简要介绍了广发证券多因子框架的构建逻辑，并提供了相关投资评级说明与风险提示。

主要观点

1. 市场表现

• 当前市场呈现窄幅盘整态势，多因子阿尔法策略整体表现偏弱。
• 不同策略的超额收益和跟踪误差存在差异，需结合具体组合进行评估。

2. 多因子策略分类

• 因子等权分配法：将每个因子视为同等有效，进行等权重处理。
• 分类IC_IR加权法：根据因子分类，按每类因子的IC信息比进行加权，兼顾因子有效性与相关性。

3. 策略表现

• 沪深300多因子策略：
  • 因子平均加权策略：
    • 股票平均加权：本周收益-0.50%，超额收益-0.61%，今年超额收益-1.08%。
    • 股票流通市值加权：本周收益-0.37%，超额收益-0.48%，今年超额收益0.49%。
  • 因子分类IC_IR加权策略：
    • 股票平均加权：本周收益-0.32%，超额收益-0.43%，今年超额收益-1.10%。
    • 股票流通市值加权：本周收益-0.09%，超额收益-0.20%，今年超额收益0.04%。
• 中证800多因子策略：
  • 因子平均加权策略：
    • 股票平均加权：本周收益-0.27%，超额收益-0.38%，今年超额收益-1.60%。
    • 股票流通市值加权：本周收益-0.46%，超额收益-0.57%，今年超额收益-2.03%。
  • 因子分类IC_IR加权策略：
    • 股票平均加权：本周收益0.12%，超额收益0.02%，今年超额收益-1.80%。
    • 股票流通市值加权：本周收益-0.05%，超额收益-0.16%，今年超额收益-2.22%。
• 融资融券标的多因子策略：
  • 因子平均加权策略：
    • 股票等权：本周多空组合收益-0.62%，今年多空组合收益-6.66%。
    • 股票流通市值加权：本周多空组合收益-0.86%，今年多空组合收益-9.73%。
  • 因子分类IC_IR加权策略：
    • 股票等权：本周多空组合收益-0.06%，今年多空组合收益1.03%。
    • 股票流通市值加权：本周多空组合收益-0.08%，今年多空组合收益-4.06%。

关键信息

1. 因子有效性分析

• 沪深300指数成分股：共筛选出14个有效的Alpha因子，其中部分因子对金融行业不适用，金融股票的暴露值已做调整。
• 中证800指数成分股：筛选出11个有效的Alpha因子，较沪深300略少，但同样适用于融资融券标的股票。

2. 两种加权策略对比

• 因子等权：适用于所有因子同等重要的情况，操作相对简单。
• 分类IC_IR加权：更复杂，但能有效解决因子间相关性过高问题，同时考虑因子前期表现。

3. 投资策略建议

• 投资者可结合市场环境选择合适的加权策略。
• 通过多空组合，利用股指期货或ETF对冲，获取绝对收益。

4. 风险提示

• 多因子对冲策略基于历史数据，存在失效风险。
• 市场波动性较大时，策略表现可能不达预期。

投资评级说明

行业投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘10%以上。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-10%～+10%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘10%以上。

公司投资评级

• 买入：预期未来12个月内股价表现强于大盘15%以上。
• 谨慎增持：预期未来12个月内股价表现强于大盘5%～15%。
• 持有：预期未来12个月内股价相对大盘变动介于-5%～+5%。
• 卖出：预期未来12个月内股价表现弱于大盘5%以上。

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