20160405-广发证券-多因子alpha策略周报_大盘先抑后扬_中证800多因子alpha策略战胜市场_14页_1mb

大盘先抑后扬，中证800多因子alpha策略战胜市场

核心内容概述

本报告为广发证券发布的《多因子Alpha策略周报》，重点分析了沪深300与中证800指数下的多因子策略表现，以及融资融券标的多因子策略的跟踪结果。报告指出，尽管市场整体表现波动，但通过合理的多因子策略配置，部分组合仍能实现超额收益。

主要观点

1. 多因子策略框架

广发证券构建了一个完整的多因子量化选股体系，包括以下四个步骤：

• 建立风格因子数据库：收集并处理市场中可能影响股票收益的因子。
• 因子有效性分析：通过多个指标（如IC、IR、胜率、T检验P值等）评估因子表现，筛选出能够产生稳定Alpha的因子。
• 因子加权与个股选择：采用两种加权方式——因子等权和分类IC_IR加权，分别构建超配组合。
• 对冲操作：使用股指期货或ETF等工具对冲多因子组合，以获取纯Alpha收益。

2. 沪深300多因子策略表现

• 有效因子数量：共14个有效因子，其中部分因子（如盈利因子、流动因子）表现较为突出。
• 因子加权策略：
  • 股票平均加权：
    • 本周收益：0.22%（股票平均加权） / 0.00%（分类IC_IR加权）
    • 本周超额收益：-0.54%（股票平均加权） / -0.75%（分类IC_IR加权）
    • 今年超额收益：-0.26%（股票平均加权） / -0.37%（分类IC_IR加权）
  • 股票流通市值加权：
    • 本周收益：0.60%（股票平均加权） / 0.34%（分类IC_IR加权）
    • 本周超额收益：-0.16%（股票平均加权） / -0.41%（分类IC_IR加权）
    • 今年超额收益：0.35%（股票平均加权） / 0.94%（分类IC_IR加权）

3. 中证800多因子策略表现

• 有效因子数量：共11个有效因子，相较沪深300略少。
• 因子加权策略：
  • 股票平均加权：
    • 本周收益：0.71%（股票平均加权） / 1.17%（分类IC_IR加权）
    • 本周超额收益：-0.04%（股票平均加权） / 0.41%（分类IC_IR加权）
    • 今年超额收益：-1.20%（股票平均加权） / -0.52%（分类IC_IR加权）
  • 股票流通市值加权：
    • 本周收益：0.92%（股票平均加权） / 1.39%（分类IC_IR加权）
    • 本周超额收益：0.17%（股票平均加权） / 0.64%（分类IC_IR加权）
    • 今年超额收益：-1.81%（股票平均加权） / -1.23%（分类IC_IR加权）

4. 融资融券标的多因子策略表现

• 标的扩容：融资融券标的自2011年起从90只股票扩大至900余只，为多空策略提供了更多选择。
• 多空组合表现：
  • 股票等权策略：
    • 本周多空收益：-0.11%
    • 今年多空收益：-7.58%
  • 股票流通市值加权策略：
    • 本周多空收益：-0.34%
    • 今年多空收益：-10.51%
  • 分类IC_IR加权策略：
    • 股票等权策略：本周多空收益-0.59%，今年多空收益1.06%
    • 股票流通市值加权策略：本周多空收益-0.78%，今年多空收益-1.26%

关键信息

• 多因子策略在沪深300与中证800指数下均进行了详细跟踪，包括历史表现和近期表现。
• 因子分类IC_IR加权策略在沪深300和中证800中均表现出优于股票平均加权的超额收益潜力。
• 融资融券标的中，约32%为沪深300成分股，因此沪深300的Alpha因子在该市场中也具有参考价值。
• 本报告为投资者提供不同加权方式下的多因子策略表现，帮助其进行投资决策。
• 由于市场波动性，上述策略的历史表现不能保证未来收益，存在失效风险。

分析建议

• 投资者可根据市场趋势及自身风险偏好选择不同的因子加权方式。
• 分类IC_IR加权策略在一定程度上能够优化因子间相关性，提升策略稳定性。
• 需关注市场环境变化，及时调整因子权重和组合配置以适应新的市场条件。