20150309-广发证券-多因子alpha策略周报_市场震荡下跌_多因子策略全面获利__14页_1mb

多因子Alpha策略周报总结（2015年03月07日）

核心内容概述

本报告分析了2015年3月7日沪深300、中证800以及融资融券标的的多因子阿尔法策略表现，重点展示了不同因子权重分配方法（平均加权与分类IC_IR加权）下多因子组合的收益与超额收益情况。

主要观点与关键信息

一、多因子策略框架简述

1. 多因子框架四步骤：

   • 步骤1：建立风格因子数据库，进行数据预处理。
   • 步骤2：筛选出能够产生稳定Alpha的因子。
   • 步骤3：整合因子并进行投资标的的选择，采用平均加权和流通市值加权两种方式。
   • 步骤4：利用股指期货或ETF进行对冲，获取Alpha收益。

2. 因子权重分配法：

   • 因子等权法：认为每个因子有效性相同，按等权处理。
   • 分类IC_IR加权法：根据因子分类，选取每类中IC信息比最高的因子作为代表，再按其IC信息比细分权重，既考虑因子前期表现，也解决因子间相关性问题。

二、沪深300多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

• 盈利因子：ROE表现较好，IC为1.75%，平均收益率0.65%。
• 流动因子：一个月成交金额和换手率表现尚可，但IC为正，平均收益率为正。
• 技术因子：一个月股价反转表现较好，IC为0.35%，平均收益率0.84%。
• 规模因子：流通市值和总资产表现一般，IC为正，平均收益率为正。
• 质量因子：净利润现金含量和营业费用比例表现较好，IC为正，平均收益率为正。
• 估值因子：SP、CFP、EP表现不佳，IC为负，平均收益率为正。

（二）因子平均加权策略超配组合表现

（三）因子分类IC_IR加权策略超配组合表现

三、中证800多因子策略表现

（一）最新因子表现回顾

• 流动因子：一个月成交金额和换手率表现较差，IC为负，平均收益率为正。
• 技术因子：一个月股价反转表现一般，IC为负，平均收益率为正。
• 规模因子：流通市值和总资产表现一般，IC为负，平均收益率为正。
• 质量因子：总资产周转率和营业费用比例表现尚可，IC为负，平均收益率为正。
• 估值因子：CFP、EP、SP、BP表现不佳，IC为负，平均收益率为正。

（二）因子平均加权策略超配组合表现

（三）因子分类IC_IR加权策略超配组合表现

四、融资融券标的多因子策略表现

（一）多空组合表现

五、其他信息

• 风险提示：多因子对冲策略基于历史数据，存在失效风险。
• 分析师信息：
  • 姓名：史庆盛
  • 联系方式：sqss@gf.com.cn
  • 电话：020-87555888-8618
• 免责声明：本报告仅供内部参考，不对外公开发布，不构成投资建议。

六、结论

• 市场表现：本周市场震荡下跌，多数主流风格因子失效，仅有反转因子表现突出。
• 多因子策略表现：无论是沪深300还是中证800，多因子策略整体表现良好，超额收益显著。
• 权重方法差异：平均加权策略在沪深300和中证800中均表现出较好的超额收益，而分类IC_IR加权策略在沪深300中表现略逊，但在中证800中相对稳定。
• 融资融券标的策略：基于沪深300的有效因子构建的多空组合表现良好，特别是分类IC_IR加权策略在股票流通市值加权下超额收益显著。

七、附图说明

• 图1：多因子Alpha策略框架图
• 图2：沪深300因子等权策略表现
• 图3：沪深300分类IC_IR加权策略表现
• 图4：中证800因子等权策略表现
• 图5：中证800分类IC_IR加权策略表现
• 图6：融资融券标的平均加权多空组合表现
• 图7：融资融券标的分类IC_IR加权多空组合表现

八、联系方式

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